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17/02/2020 13:34

《缸邊麗評-熊麗萍》繼續看好中芯(00981)

  《缸邊麗評》中芯國際(00981)截至去年12月底三個月(第四季)純利
8873﹒5萬美元,按季下跌22﹒95%,按年則急升2﹒35倍;而業績另一有驚喜的數
據是毛利率進一步擴大,當中反映了集團在產品組合調整及產能利用率上升至98﹒8%的高水
平,充分利用現有的生產設施。
 
*增研發開支,利長遠發展*
 
  中芯國際為筆者今年推介的重點股份之一,而業績公布後亦未有改變看法。集團第四季受晶
圓付運量增加帶動,期內收入8﹒39億元,按季及按年增長分別為2﹒8%及6﹒6%,毛利
率擴大至23﹒8%,按季及按年分別增加3個百分點及6﹒8個百分點,與過往毛利率一直未
能改變的情況有所不同。期內集團經營開支上升至1﹒79億元,按季及按年分別增長
46﹒1%及2﹒4%,主要是資產減值增加與及期內沒有處置附屬公司而獲得收益。不過,期
內研發開支亦有所減少,降至1﹒69億元,按季及按年均減少8﹒2%。預期集團繼續提升產
品組合,研發開支仍會增長,以集團目前正在擴大生產14納米晶圓產品只佔整體銷售額1%而
言,加上國產化替代的積極發展趨勢,研發開支增加料有助技術提升及長遠發展。

*整體業務仍較樂觀*

  集團對2020年第一季的主要指標標轉較平穩,預期季度收入較第四季增加0%至2%,
毛利率亦不超過第四季的23%水平。集團2020年整體業務仍較樂觀,主要在於目前已接近
100%的產能將得以擴大;加上內地市場對攝像頭晶片及電源管理晶片需求強勁,而集團在拓
展內地市場的效果已見明顯,去年,第四季內地市場佔集團整體銷售提升至65%(2018年
第四季只佔57﹒5%),美國市場佔比則降至22﹒2%,這有助減低受海外市場限制的影響

 
*目標有望突破20元*
 
  雖然集團在晶片發展技術上仍與歐美國家有距離,但美國對內地電訊產品及設備的制裁行動
,令中央政府對內地晶片等科技產品研發及生產投入更多;中芯國際作為內地規模大的集成電路
生產商,亦是一直以來中央政府大力扶持的行業,在台積電管理人員的加盟之後,亦已明顯改善
中芯國際的管理及技術開發,前景仍可看好。筆者去年底在本欄《2020年心水股》已推介中
芯;今年中芯股價最高上升至17﹒92元,升幅五成。雖然券商對中芯國際前景的看法頗為參
差,不少券商更調低其評級及目標價,但上述各項因素令筆者繼續看好該股,目標價有望突破
20元。《駿達資產管理 投資策略總監 熊麗萍》
 
*筆者持有中芯國際股份

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