即市新聞

13/03/2020 10:34

《真知灼見-溫灼培》市場增持現金其意為何?

  《真知灼見》因應世衛正式宣把新冠狀病毒提升至大流行級別,美國總統特朗普隨即指,即
日起停止所有與歐洲往來的航機,為期30天。但這禁止卻不包括英國。上述消息隨即為油價帶
來壓力,紐約期油瞬間一度跌至返靠近30美元水平,今早(13日)於亞洲市場略為回升報
31﹒14美元。事實上,當美國與歐洲的經濟活動減慢,這當然不利於環球經濟,不利於資產
價格。而有關決定亦不利歐元。因為歐洲與美國之間一直存在著龐大的貿易盈餘。假使兩地的經
濟活動減少,受較大影響的往往會是歐洲。擔心疫情對美國經濟的負面影響愈來愈嚴重,昨晚
(12日)美股道指大跌2352點或近10%。按照美元利率期貨價格變化顯示,現市場估計
於下周三(18日)聯儲局的議息會,聯儲局減0﹒75%的機會率已是幾近共識。倘屬實,屆
時美國聯邦儲備基金息率將降至0﹒25%-0﹒5%範圍。
 
  歐美股市大跌,但資金今次卻沒有轉返傳統的避險工具。如黃金、日圓、瑞朗及美債價等昨
晚通通見下跌。面對如此波動情況,市場選擇了大量增持現金,即我們所謂的美元。正因為此,
使昨晚美元匯價大幅走強,逼使聯儲局昨晚要為市場注入資金,以免市場上美元(即現金)短缺
。而注入資金後美元強勢才見有所紓緩。當然,昨晚聯儲局的行動也可視為屬量寬的一種。
 
  至於市場為何大舉手持現金,相信當中原因可能有兩。首先,在現時市場風高浪急情況下,
買甚麼也存在風險。買日圓,日圓隨時被7月的東奧取消而拖累。買黃金,環球經濟轉差可能會
大幅削減市場對飾金的需求,不利於金價。買美債,美債息已相當低,再跌空間有限。買瑞朗,
也可能會被歐洲疫情拖累。所以仍是持有現金為上算。又或者,美股大跌後其基礎因素已變得吸
引。例如,現今標普500指數其2020年預測市盈率已降至14倍,較美股未跌前的19至
20倍市盈率已見回落不少。加上以近期美股下跌速度,可能很快便跌到更吸引位置。所以投資
者手持大量現金是可能為準備如美股再跌便入市。至於哪一個才是市場的真正意圖,這筆者就不
得而知。
 
  反觀歐洲。於昨晚議息會後,歐央行並無如市場預期般減息,相反卻維持息率於-0﹒5%
水平不變,但就加大量寬力度。承諾今年內擴大1200億歐元量寬金額,並會主要用以購買企
業債券。在其聲明中,行長拉加德指,不要單期望歐央行就現今疫情作出一切努力紓解經濟,各
國政府必須帶頭推出刺激經濟方案。對於歐央行昨晚行動,筆者認為較減息更具效益。因為歐洲
息率現已是負息,要減意義不大。相反,加大量寬金額購企業債更可紓緩現今疫情對企業帶來的
衝擊。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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