即市新聞

20/03/2020 18:16

《窩輪匯智-劉嘉輝》實際槓桿數據的參考價值

  《窩輪匯智》過去兩周大市波幅急升,本周高低波幅持高企於2500點,恆指波幅指數升
至08年金融海嘯以來新高,加上近期日內消息面眾多,波幅自己亦變得波動,令輪證市場出現
了不少或令大家不解的現象。
  就以本周四(19日)大市急跌為例,當中大市低開後曾跌逾1100點,跌幅日內稍為收
窄,個別價外的中年期認購證產品,竟然能不跌反升。認購證理應用來部署大市升勢,何解在大
冧市當中,仍能錄得升幅?
  其實這個怪現象不難解釋,全因引伸波幅急升有關。在3月19日當天,恆指波幅指數一度
升至68的海嘯以來新高。隨引伸波幅上升,無論是認購還是認沽證,價格都有機會受惠,而這
類價外產品,在年期內由價外變為價內的機會增加,當波幅上升的利好因素大於相關資產價格下
跌的利淡因素,價格上便會反映出有關的升勢。同樣的情況套用在認沽證身上時,便會雙重利好
認沽證價格作用,升幅有機會大於只因相關資產價格回落的因素。
  這個時候輪證「實際槓桿」數據的參考價值便會有較大偏差。實際槓桿的計算,是基於輪證
及相關資產價格,對沖值及轉換比率得出來的,但波幅的上落直接影響窩輪價格,如果只直接將
相關資產價格升跌的百分比乘以實際槓桿來推算升跌幅,那麼又怎樣解釋認購證價格在跌市不跌
反升呢?《香港匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管 劉嘉輝》
 
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