即市新聞

18/05/2020 08:30

《缸邊隨筆-石鏡泉》負利率利股價

  《缸邊隨筆》負利率成為近日特朗普與鮑威爾嘴炮題材,為甚麼特朗普要負利率,為甚麼鮑
威爾又不要負利率?一旦美國出現負利率,你該怎做才可保障你身家。
 
  甚麼是負利率?簡單說,負利率1厘,你存100元在銀行,1年後你只能取回99元;你
借銀行100元,1年後,你只用還銀行99元。
 
  據此,你會怎做?唔用按計數機都知要自銀行清空存款(即是「擠提」),並向銀行大借特
借。不過,99﹒99%的港人屆時都不會獲銀行貸款。如你是0﹒01%的幸運兒,應向銀行
有咁多借咁多,例如1億,借來做床褥都好,因為瞓這「銀紙床褥」1年,就可以有100萬不
用還,好過打工,日日宅在家,看緊這張銀紙床褥。
 
*負利率令揸錢受罰*

  「借錢有賺,揸錢有罰」就是美儲局不贊成搞負利率的原因。除了可引來美國銀行被擠提外
,亦因為美國金融體系內有大量的貨幣市場基金(各位的強積金內,亦有這一投資選項)。這個
貨幣市場基金即是銀行存款(存於不同的貨幣),額度大約有4﹒8萬億美元。如實行負利率,
這些貨幣市場基金的持有者,定會大量贖回,改存於其他貨幣,此即美元會弱。特朗普一直贊成
弱美元,但上周就一改而贊成強美元,這是否與這個美元走資勢頭,或將會出現的勢頭而先打補
針?
 
  以上不是瞎猜,而是真正出現過,2008年雷曼爆破,大型貨幣基金Reserve
Primary Fund,就因為淨值跌破1美元(即是負利率的現象),而引發大量贖回,
美國財政部被迫要祭出臨時保護計劃,由政府打保票,才免釀出另一個危機。
 
  日本與歐洲都有負利率,都不出大問題,美國又怎會出問題呢?
 
  1﹒日本與歐洲是其政府債券有負利率,而不是銀行存款出現負利率。
 
  2﹒日圓和歐元不是國際主要儲備貨幣,走點資,影響不了甚麼,但美元是國際主要儲備貨
幣,一旦資金自美元出走,美匯可以跌得急、跌得深,有甚麼的骨牌效應,沒有一個美儲局官員
說得明白、看得通。
 
  3﹒市場如對美匯失信心,美國龐大的國債,要怎發了。
 
  事實上,投資界已經在「走資」了。據EPFR3月份的基金資金流動顯示,800隻有投
資於中國股市的基金,其2萬億美元的資產中,有四分一已投資在中國股市,而這趨勢正加速中
。這或許就是特朗普為甚麼要美國政府退休基金,不可以投資於中國股市的原因之一。但能阻得
了嗎?
 
  摩根士丹利策略師於5月6日出了個報告,認為投資者買在中國的A股,好過買在美國的中
概股,因為在上海和深圳的A股,是用人民幣做買賣。另外,Invesco一位基金經理之言
,他是看10年的。10年,對個基金言,是個有生之年的部署。
 
  喔!摩根士丹利這個建議是否跟特朗普突然的要強美元,不准買A股全對上嘴了?原來已是
火燒後欄了。
 
  美儲局不想見負利率,但不代表美儲局不想見再低的利率。
 
  鮑威爾出任美儲局主席之初,是以鷹派自居,要縮表,要按步加息,但在2018年12月
一加息,市場急跌後,於2019年3月的美儲局議息會就提出兩點:
 
  (1)不再加息;
 
  (2)2019年9月起完全停縮表(即「不抽水」),但於2019年5月起,將原縮表
規模減一半,當日一公布這個議息公告,美2年、3年、5年期債息立跌低於美聯邦基金利率,
這其實已是另類的負利率。官方息率一低,股市便升,因為股票是有息派的,如官方息一低,則
有較高息的股票就受追捧,股價會升。這是在所有減息期,公用股都受追捧的原因。
 
  雖然美儲局不贊成負利率,但市場形勢比你美儲局強。
 
  1﹒英國2年期國債已於近日進入了負利率。
 
  2﹒美國的炒家已將2021年4月後的美國聯邦基金利率炒到負利率了,約為負0﹒5厘

 
  經紀交易商Mischler Financial的董事總經理Tony Farren
表示:「是市場牢牢領導著美聯儲,因此如市場先進入負利率,我不會感震驚。」他亦表示,短
期國庫券和2年期國債收益率將率先出現負利率。他更指出:「鮑威爾重申他和美聯儲不贊成負
利率,但不排除這種可能性,因此給這些預留下了空間。」
 
  哈!傳媒和Trader看鮑威爾之言是有些差別的。傳媒講鮑威爾不贊成負利率,好像講
得很絕,但Trader就認為鮑威爾會留後路予負利率,可能就是這樣,特朗普上周就稱讚鮑
威爾為「最有進步的球員」,Most Improved Player,MIP!
 
*鮑威爾對負利率留一手*
 
  上周三(13日),當鮑威爾謂沒有負利率時,美股立跌,到上周四(14日),美股大幅
回升,有謂是因為富國銀行會與高盛合併,帶動銀行類股急升,從而使美股於上周四V形反彈,
由跌400多點到倒升近400點,來回逾800點。不過,摩根大通當日已講,富國的存款已
佔美國存戶存款的逾10%,故富國與高盛是不可以合併的。筆者如是聞如是錄,如果美股市不
是因為富、高合併而升,則一個可能解釋是,美國的Trader都看到鮑威爾對負利率是有留
一手,故可以樂翻天,買。
 
  負利率對股市有幾利好?假如今時市場利率是5厘,而有隻股票其年派息率是5厘,而可連
續20年,這隻股票的股價(以100元計)走勢會恍如圖中紅線。如市場利息跌至3厘,這股
仍派5厘息,其股價會立跳上約150元(編按:因縱使每股派發股息不變,股息率隨股價上升
而相應降至約3﹒3厘),然後其價沿藍色虛線走20年;如市場利息跌至0﹒1厘(尚未負呀
),其股價會立跳上約260元以上,然後其價沿線點虛線走20年。(圖片內容見網頁htt
p:╱╱www﹒etnet﹒com﹒hk╱www╱tc╱lifestyle╱weal
th╱ckashek╱65722)
 
  問題不在之後20年股價會怎走,而是如市場利率由5厘跌至3厘,再降至0﹒1厘,股價
可以先倍升。但之後股價就幾被點穴。作為投資者,你應怎辦?買定股,等減息,到息減至近零
,股價倍升時,是否應該到時就出貨,免被點穴?剪下該圖留存呀!《資深投資者 石鏡泉》
 
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