即市新聞

30/06/2020 10:31

《ETF導航-陸頴詩》後疫情時期股債長期回報展望

  《ETF導航》新冠肺炎疫情扭轉全球經濟及金融市場狀況,市場陸續恢復正常運作的同時
,美國第二波疫情是否已見高峰仍未確定。這會否觸發金融市場短期再次大幅波動?我們應如何
檢視長遠投資方向?

*著眼長線投資,作周全考慮*

  領航的資本市場模型(VCMM)在過去數十年,普遍能準確預測各項資產未來10年的長
線平均回報展望。這個數據分析工具,利用包括通脹、利率及市場估值等多項數據,分析歷來宏
觀經濟與金融市場數據的關係。透過此模型分析,我們可以計算出各資產類別回報的預期概率分
布,結合資產之間的相關性,可用於模擬投資組合回報的表現。
  我們一直著重長遠投資,鼓勵客戶著眼於長線投資部署,因此我們的模型亦設定為推算未來
10年的年化回報,而非短期兩三個月的市場走勢預測。我們提供潛在回報展望區間,而非針對
性的單一數字預測。研究顯示,按此模型推算的回報展望有一定程度的準確性。
  我們的資本市場模型模擬各項資產回報分布、不同資產之間的回報分布關係等,是計算市場
風險回報取捨時的重要參考,有助了解市場的資產分配決定,令投資者更容易設定合理的投資回
報目標,以及檢視相關目標是否容易達成。

*市場急跌後令美股長期回報展望改善*

  在一般情況,領航資本市場模型的推算結果不會在數個月間有重大變動。雖然我們年初已對
今年主要經濟體表現作保守的預測,但過去半年全球經濟幾乎停頓,股市亦在首季大跌,故此我
們的研究團隊在輸入今年3月底的數據後,模型顯示美國股市的長期回報展望有所改善。
  截至2020年3月31日,我們利用該模型推算未來10年年化名義回報,美股改善至
5﹒5%至7﹒5%,當中表現較佳的價值型股票回報展望達7﹒6%至9﹒6%;受惠較分散
的投資地域,全球股市未來10年年化名義回報展望達8﹒5%至10﹒5%。儘管股市自3月
底以來有所回升,但其估值仍大幅低於去年年底的估值。
  相反,央行利率及債券收益率下跌,令固定收益資產的長線回報展望較去年底減少。美國債
市未來10年年化名義回報展望跌至0﹒9%至1﹒9%,全球債券回報展望更低,處於
0﹒7%至1﹒7%水平。細分來看,美國國債回報展望於0﹒4%至1﹒4%水平,而美國高
收益企業債券的長期回報展望則相對為高,10年年化回報率介乎4﹒8%至5﹒8%。

*展望有變,但審慎投資態度不變*

  總括而言,未來10年股市投資前景或有改善,固定收益類投資的回報展望則更趨溫和。
  然而,領航這次對資產回報展望的調整,並不構成改變投資策略的誘因。投資者不宜視作短
線投資訊號,即使短期市場上落有機會證明我們的預測正確,亦不代表要改變自己的投資風險胃
納。
  就債券投資而言,債券仍屬平衡投資組合內其他高風險投資的重要工具,即使預期回報相對
保守,亦不等於要放棄高質素的債券。
  一個明智的投資組合,可以經得起各種資產市場的起跌,投資者應該維持長線投資紀律,作
恆常投資調動時,亦要謹守廣泛多元化策略,將成本降至最低。
《領航投資香港董事總經理及香港區分銷業務部主管 陸頴詩》

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