即市新聞

12/10/2020 10:44

《融天納地-溫天納》人民幣升值過急

  《融天納地》人民幣上周五(9日)急升,其後人行在周末(10日)公布,由今天(12
日)起將銀行遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調為0%。措施有利內地企業增加遠
期購匯,從而平衡匯市供求,達至匯率較為平衡,不會單邊升值。非常明顯,人行並不希望見到
人民幣升值過急。
 
  人民幣匯率中期變化主要取決於美元指數的走勢,因美國大選不確定因素有望結束,以及歷
史上的第四季度,美元均有呈現走強的周期性現象,故此,人民幣匯率或存在波動性,不排除會
成為外資獲利了結離場的觸發點。在樂觀的同時,投資者對A股、債券以及匯率的中期波動仍需
保持一定的警惕性。
 
  假設人民幣繼續升值,對兩類別企業有正面提升作用。
 
  第一類別、航空、旅遊等美元負債較重的消費類。航空公司資產負債表上存有龐大的美元負
債,因此人民幣升值將大幅提升各航司的匯兌收益,加快航空公司的業績改善。參考內地報告,
以東方航空年報數據為例,人民幣匯率波動與東航的匯兌成本變化基本一致,同時匯兌成本的變
化對於淨利潤有重要影響,在2017年人民幣匯率從7升值至6﹒25,東航匯兌成本下滑
20億美元,雖然當年由於航油成本大幅增加,但是由於匯兌收益的貢獻,當年仍呈現淨利潤增
長的情況。
 
  另外,人民幣升值能夠提升內地居民購買力,叠加早前受疫情影響壓抑了消費,假設海外疫
情緩解,跨境旅游將有望大幅增長,航空、機場及旅游等相關行業將受惠。
 
  第二類別、造紙和煉化等與進口成本掛勾的製造業。人民幣升值有利於降低進口成本,進口
商品中紙漿、銅、原油等進口依賴度較高,因而以紙漿、原油等作為原材料的造紙、煉化等製造
行業將顯著收益,原材料成本進一步降低。
 
  不過,匯率市場風高浪急,資本市場今日的我隨時可以打倒昨日的我,投資者亦需要極為謹
慎。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
 
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