即市新聞

20/10/2020 17:03

《全球視野-胡一帆》「十四五」規劃備受矚目

  《全球視野》內地8月社會消費品零售轉為正增長,且呈現加速復甦態勢,進一步強化了我
們的觀點,即消費有望成為2020年第四季增長的主要推動力。即將公布的「十四五」規劃將
備受市場矚目,可能主要聚焦於四個主題:「雙循環」發展戰略,科技自給自足,城鎮化2﹒0
和綠色經濟。

*消費復甦勢頭增強*

  第三季經濟持續復甦。製造業和非製造業採購經理指數(PMI)連續7個月處於擴張區域
。8月份社會消費品零售轉為正增長(同比增長0﹒5%),反映出消費者信心增強以及支出需
求反彈,此趨勢應在第四季持續。8月份固定資產投資同比增速從7月的6﹒0%加快至
7﹒6%,連續6個月提速。這主要是受到製造業復甦加快的推動,而房地產和基建投資同比增
速則分別持穩於12﹒1%和4%。夏季洪水後,8月份工業生產同比增速從7月的4﹒8%升
至5﹒6%。8月份出口同比增長進一步加速至9﹒5%,連續6個月超出預期。這主要是受到
抗疫相關醫療物資和外需回升的提振。這些資料進一步強化了我們的觀點,即2020年下半年
經濟同比增速將恢復至5﹒5%-6%。我們認為投資和出口是第二和第三季度中國經濟V型反
彈的主要驅動力,而消費復甦可能成為第四季增長的主要推動力。

*政策繼續提供支持*

  央行在9月份通過中期借貸便利(MLF)淨投放4000億元人民幣的流動性,以促進政
府債券在10月底前順利發行。我們認為央行將繼續保持銀行間流動性穩定,並預計年底前還將
進一步定向降准25至50個基點。9-10月政府債券月度淨發行額預計繼續保持1萬億元人
民幣左右的強勁水準。在必要的情況下,我們不排除11-12月政府提前使用2021年配額
的可能性。鑒於政府債券發行勢頭強勁,我們預計信貸(社會融資總額)同比增速在8月至10
月底將從13﹒3%的水準進一步攀升。

*十四五規劃備受矚目*

  第十四個五年規劃是貫穿2021年至2025年中國國民經濟和社會發展的中期規劃,將
在10月26日至29日的十九屆五中全會上進行商討。我們認為十四五規劃可能將聚焦於以下
四個關鍵領域:1)「雙循環」戰略,旨在整合內部與外部供應鏈體系,特別是在消費、科技和
金融領域,以抵禦外部壓力;2)提升科技自給自足能力,以發展本土技術,推動先進製造業並
形成科技生態系統,以應對科技脫鈎和供應鏈中斷的風險;3)城鎮化2﹒0加快步伐,繼續以
改善城市群內部和城市群之間的互聯互通為重點,並通過發展新基建來打造智慧城市;4)綠色
經濟作為持續長期目標,可能設定更高的綠色能源目標,並繼續發展綠色金融市場。
《瑞銀財富管理亞太區投資總監及首席中國經濟學家 胡一帆》
 
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