即市新聞

15/01/2021 13:31

《缸邊麗評-熊麗萍》招行業績報喜,內銀短期仍有望追落後

  《缸邊麗評》招商銀行(03968)發布去年全年業績快報,預期盈利較2019年增長
4﹒82%,扭轉去年上半年及第三季盈利分別倒退3﹒9%及3﹒7%的經營環境,預報數據
為其他內銀股注入信心,內銀股股價今早(15日)均錄得不同幅度的上升,估計短期內仍有望
追落後。
 
  所謂「追落後」,其實並不包括招商銀行,該股份於去年第四季開始已逐步破新高,人民銀
行及銀保監於今年1月初公布規限內銀對房地產貸款及個人住房貸款佔比上限,令內銀股亦受壓
,而招行在內房貸款的上限料亦需下調,但其後又有報道指人行取消信用卡透支利率上下限規定
,對於招行在內地信用卡市場甚受歡迎,在市場推廣上亦較靈活,該行一向在非利息收入的佔比
均較高,消息是刺激股價再破新高。

  昨天公布去年業績,除了第四季業績有驚喜,帶動全年盈利增長之外,非利息收入增長更達
9﹒2%,並佔營業收入的36%,加上不良貸款率及貸款撥備率均有下降,而集團總資產達8
﹒36萬億元人民幣,較2019年底增加12﹒69%,紓緩對內銀面對經濟增長放緩企業經
營環境受不利影響,導致壞帳上升的憂慮,而其他五大國有商業銀行會否因為「政治任務」在貸
款質素上不如招行,筆者認為不足為奇,因此,壞帳率的改善程度料遜於招行及其他股份制銀行

 
  由於五大國有銀行股價目前大多仍較去年初高位低5%至10%,依然跑輸恆指及國指,加
上股值實在吸引,市帳率平均只為0﹒5倍,其中以交通銀行(03328)及中國銀行
(03988)的市帳率最低,不足0﹒4倍,而農行(01288)為0﹒5倍,而工行
(01398)及建行(00939)則較高,但亦只為0﹒6倍,而這個市帳率高低,已反映
市場對其業務表現的看法,愈低股值的股值也愈是落後,這些會落後的股份,息率也愈高,但仍
不能吸引資金追落後,反映股值率也是有其原因。
 
  相反,一向股值遠高於上述五大有內銀的招商銀行,市帳率為2﹒2倍,而且與A股股價並
無折讓,但股價仍不斷創新高,正是其業績一向較優,筆者認為其股貴也是有其原因。因此,內
銀股仍是以較高股值的股份,更具吸納及持貨價值,筆者的首選仍是招行,其次為建設銀行及工
商銀行。筆者持有招商銀行及農業銀行股份。《駿達資產管理 投資策略總監 熊麗萍》

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