《缸邊麗評》中國恒大（０３３３３）可如期支付公司債「２０恒大０４」的利息，為市場
帶來短暫的喘息機會。然而，集團債務問題不但升級至國際層面及個別金融機構，其他上市公司
或個別大老闆與恒大的「朋友」關係，估計會有更多受影響的個案浮面，投資者間接也被拖連在
恒大的債務問題上。
＊內銀股難真正放心＊
美國聯儲局主席鮑威爾也提到恒大事件，他預期不會對美國市場產生負面影響；但他公開提
到恒大債務問題，已正正反映恒大發行的債券或貸款也非純粹涉及內地問題。匯控
（００００５）行政總裁祈耀年則表示，恒大事件的風險未有對該行造成直接影響，但恒大債務
的發展令市場擔憂，甚至認為第二及第三波震盪是難免。筆者認為恒大的龐大貸款及債券發行，
對銀行的直接或間接的影響的機會甚高，只是風險控制是否得宜，大型國際性銀行及內銀的風險
較小。事實上，人民銀行去年底已進一步限制銀行房地產貸款，六大內銀房地產貸款餘額不可高
於４０％，其餘銀行按分類減低比率，加上「三條紅線」的頒布，有助減低今次恒大事件對內銀
的影響，但實際的撥備水平，還有待業績發布的數據。因此，內銀股仍未能真正放心，趁低買入
也只可短線操作。
＊華置、中策也受累＊
個別上巿公司則以華人置業（００１２７）的影響最直接，集團已表明手上恒大股份全部出
售，估計虧損約１００億元。中策（００２３５）亦公布持有恒大汽車（００７０８）
１﹒３７％股權，若以２﹒２元出售所有股份，將出現３７﹒４１億元虧損。恒大汽車今年初配
售股份予戰略投資者，集資２６０億元。多名「朋友」也榜上有名，中國燃氣（００３８４）總
裁劉明輝及甘比各佔３０億元；由於是個人投資，對上市公司未有直接影響。另一方面，恒大物
業（０６６６６）去年１２月在港上市，基石投資者眾多，股份禁售期６個月，部分延長為１２
個月，這些投資者的虧損涉及的範圍如何（上市價８﹒８元，目前是上市價約五成）。當然，這
些投資者是否已在其他淡倉產品上做套戥，其真正虧損不得而知，但恒大物業的問題總較仍未有
汽車面世的恒大汽車為少，大家宜留意個別上市公司。
《駿達資產管理投資策略總監 熊麗萍》
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