《專家之言》發改委正式印發《完善能源消費强度和總量雙控制度方案》，對於能耗雙控政
策進行全面升級。能耗雙控目標嚴肅性進一步加強，同時對有關制度進行優化，未來將更加强調
能耗強度目標而對於能耗總量目標給予一定的靈活性，同時鼓勵積極發展綠電滿足能源需求。
＊實現碳中和須降低能耗，限電凸顯煤電矛盾集中爆發＊
從國際比較來看，中國能源消耗總量保持在全球第一的水平，單位ＧＤＰ能耗也遠遠高於英
美等發達國家，節能減排面臨極大壓力。能源消費貢獻了中國碳排放總量的７３％，降低能源消
耗總量和能耗強度是實現碳中和的必由之路。
近期限電浪潮席捲全國，電價機制改革勢在必行。限電浪潮９月下旬以來呈愈演愈烈趨勢。
不完全統計，目前已有超過２０個省份出現限電現象，個別省份個別城市工業園區甚至出現「開
一停六」等極端情況。限電一方面與能源雙控目標有關，更重要的是「煤－電」矛盾的集中爆發
，對比限電新聞與能源雙控預計，可以發現兩者省份不完全對應，部分嚴重限電省份在上半年能
耗指標上為雙綠色。
＊煤電聯動機制調節滯後，電價仍參照２０１６年煤價＊
「煤－電」矛盾由來已久，今年集中爆發為限電主因。中國長期以來對電價實行計劃管制，
對煤價採用市場化放開，「計劃電－市場煤」的現象長期存在。為緩解該矛盾，中國２００４年
創立「煤電聯動機制」 ，然而從實際執行效果來看，受經濟環境及宏觀調控約束，中國煤電聯
動機制調節十分滯後，煤電電價往往變成「可下不可上」的局面，最後一次標杆電價調整仍停留
在２０１７年。２０１９年９月國家發改委、國家能源局聯合發文取消煤電聯動機制，煤電電價
實行「基準＋浮動」機制，浮動比例在基準電價基礎上下浮不超過１５％，上浮不超過１０％，
但是目前煤電基準電價仍維持此前煤電聯動時期的標杆電價水平，即仍參照２０１６年煤價水平
。
＊電價有望上漲推動盈利，新能源發電行業處黃金期＊
煤電電價有望上漲推動盈利反轉，綠電交易與能耗雙控完美銜接利好新能源長期發展。當前
新能源發電行業正處於加速發展黃金期。《完善能源消費强度和總量雙控制度方案》提出，在可
再生能源消納量超過一定程度時，超出的量不再納入總量考核，但是仍納入單位能耗考核。這意
味著政策明確能源雙控政策將與綠色電力政策銜接。可留意火電轉型，純新能源運營商及水電股
。《申萬宏源投資顧問服務部主管 麥嘉嘉》（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票。）
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