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24/06/2022 10:26

《缸邊麗評-熊麗萍》高息之下點揀高息股

  《缸邊麗評》美國聯儲局由今年3月開始加息,至今聯邦基金利率已共調升1﹒5厘,目前
聯邦基金利率為1﹒5至1﹒75厘,美國10年期債息早前一度上升至接近3﹒5厘。令一些
股息率只略高於債息的股份,在過去一個多星期普遍調整逾一成。究竟,目前是否已到買入時機

 
  美國上一次加息周期是2016至2018年,當時10年期債息最高亦升至3﹒5厘,與
近期的高位相近;但當時聯邦基金利率為2﹒25至2﹒5厘。若7月份聯儲局再加息0﹒75
厘,聯邦基金利率將上升至2﹒25至2﹒5厘,與2018年的高位相同;因此,早前債息率
3﹒5厘料已預計7月份的加息行動。然而,由於市場預期今年聯邦基金利率有機會上升至3厘
或以上,美國債息料亦有再升空間,是以收息股仍有調整壓力。
 
*債息升收息股要追跌*
 
  一直被視為投資收息選擇的領展(00823)、中電(00002)、香港電訊
(06823)、長江基建(01038)及港燈(02638)等,近日股價與債息走勢關係
度甚高。既然投資在相對安全的美國債券也有3厘或以上的收益,而投資收息股的息率只有4厘
,風險回報並不對稱,這亦解釋了近期收息股(包括公用股及房託基金)股價普遍下跌的原因。
經過一輪股價調整後,股息率見逐步回升至接近5厘;而中電股價則更因為在澳洲電價合約對沖
虧損的影響,股價即時受衝擊,過去兩個交易日共下挫一成。
 
*中電短期65元整固*
 
  中電控股就今年上半年業績發盈警,集團公布截至5月底旗下在澳洲的Energy 
Australia遠期合約公平價值變動錄得虧損72億港元,令集團綜合營運虧損37億港
元。雖然集團在對沖遠期電價銷售合約上的巨額帳面虧損,並非實際現金性質,但管理層已預期
對集團營運盈利造成重大不利影響;至於實際業績數字如何,則有待8月8日公布中期業績時揭
盅。
 
  一直以來,集團收入及盈利主要來自香港,表現相當穩定(本港電力業務有准許利潤8%的
保證),2021年香港業務收入52%,香港以外業務佔收入48%,當中澳洲業務佔集團整
體收入34%;但在盈利方面,本港業務貢獻96%,主要是澳洲發電業務轉盈為虧,內地則受
煤炭價格影響,盈利少25﹒7%,抵銷集團在香港業務的盈利。中電今次的巨大預計營運虧損
,令股價即時下跌,息率需回升至5厘或以上,才較合理。筆者估計今年派息維持去年的每股
3﹒1元水平,若要達到5厘的股息率,股價料見62元;預計短期在65元附近整固,觀望業
績的實際數字及美國加息步伐。
 
*香港電訊較具吸引力*
 
  至於其他主要收息股股息率,領展現價水平息率4﹒9厘,港燈息率4﹒5厘,煤氣
(00003)息率4﹒3厘,股價料仍有調整機會,香港電訊息率達7厘,遠高於美國債息率
,股價已見低位回升,吸引力亦較高。《駿達資產管理投資策略總監 熊麗萍》
 
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