《窩輪匯智》上星期提到「五窮、六絕、七翻身」，結果今年市況走勢大相逕庭，以上傳統
走勢完全失效！即將踏入８月是傳統藍籌股業績，投資者的論證策略又應該如何部署呢？若以窩
輪部署個股業績，又要留意甚麼？
讓我們先看看阿里巴巴業績前後表現。阿里公布首季收入持平於２０５５億元人民幣，純利
２２７億元人民幣，較去年同期大減５０％，管理層指出６月開始，業務已看到向好跡象。業績
好過市場預期，投資大行維持買入頂評級，個別甚至上調目標價。不過，阿里股價在業績前走勢
相當波動，初受中概股退市的陰霾影影響，股價一度失守９０元下試近８５元的水平，其後隨業
績臨近樂觀憧憬升溫，股價又反彈重上９５元位置。輪證資金流方面，資金趁股價短期反彈流出
好倉，部分則有反手轉淡的情況，認沽證連續五天累計錄得超過２２００萬元淨流入。
從股價短期表現可見，正股的波動性由「相當波動」變得較為穩定，特別是在業績公布之後
日內的波幅顯著減少，因此阿里在期權市場的引伸波幅亦由高位回落，相關窩輪引伸波幅於月初
的６５樓上，急速下滑至５２水平。引伸波幅向下，對窩輪價格有負面的帶動，特別是一些價外
及短身的產品的敏感度較高。因此，若投資者在業績股身上找機會時，宜提防引伸波幅在業績後
回落，或可利用一些年期相對較長身及貼價的產品應市。
下周正好有多間公司公布業績，包括中鐵塔（００７８８）、聯想（００９９２）、中移動
（００９４１）、中芯（００９８１）、百度、紫金（０２８９９）及銀娛（０００２７）等。
以中移動為例，市場上輕微價外的中年期證，引伸波幅水平約於２５左右，較科技類股份如
ＡＴＭ為低，能提供的實際槓桿效應亦相對較高。《香港環球資本市場亞太區機構客戶及財富管
理香港上市產品銷售主管 劉嘉輝》
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