《「香」講積金－香敏華》預設投資策略漸見規模

　　《「香」講積金》強積金預設投資策略（Ｄｅｆａｕｌｔ　Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　
Ｓｔｒａｔｅｇｙ，簡稱ＤＩＳ）自２０１７年４月１日推出至今已超過五年的時間。據積金局
數據，截至今年３月底，投資於ＤＩＳ的資產有８４９億港元，佔強積金總資產約７﹒６％，平
均每四個強積金戶口便有一個是投資於ＤＩＳ或ＤＩＳ旗下的兩項基金（即核心累積基金和６５
歲後基金）。ＤＩＳ規模漸漸擴大，整體強積金資產分布或因而有所改變。
　　ＤＩＳ的特點是方便、收費低以及提供涉足於環球股債的分散投資機會。在ＤＩＳ推出之前
，倘若計劃成員因種種原因（例如不懂得或沒有興趣）而沒有為其強積金向受託人給予投資指示
，不少受託人會將預設安排定為投資於強積金保守基金，長遠回報偏低。而ＤＩＳ推出之後，如
登記表格上沒有指明基金選擇，受託人會把供款自動按ＤＩＳ進行投資。由於ＤＩＳ主要投資於
環球股債組合，長遠可望為為計劃成員帶來較佳的回報。
　
＊港股佔比降低＊
　
　　筆者翻查過去五年強積金計劃季度統計摘要，發現整體強積金在資產分布上略有改變。強積
金屬於長線投資，投資者一般會透過投資於股票資產以爭取較佳的潛在複式回報。故此，股票資
產佔整體強積金資產比重一直偏高，超過６０％。而股票資產中，又以港股的佔比較多。隨著強
積金資產規模增大，過往港股佔整體資產規模達到３５％至４０％，以２０１７年３月底（即
ＤＩＳ推行前）為例，港股佔整體強積金資產比重為３７％。不過，自ＤＩＳ推行以後，近年港
股佔比逐步下降，至五年後的２０２２年３月底，港股佔整體強積金資產比重下降至３３％。
　
＊北美股票佔比增＊
　
　　另一方面，ＤＩＳ旗下的核心累積基金和６５歲後基金，股票部份以環球股票為主，當中美
股等北美洲股票佔比較多。由於ＤＩＳ規模逐年增加，北美洲股票佔整體強積金資產規模也有所
增加。ＤＩＳ推行前，北美洲股票佔整體強積金資產比重維持於１０％以下，而至２０２２年３
月底，北美洲股票佔比已升至１４％。筆者預期，強積金資產分布中，港股減少、環球以及北美
股票增加的趨勢將會持續。
　
＊存款佔比不變＊
　
　　令筆者頗感意外的，是ＤＩＳ推出之後，投資於存款及現金比整體強積金的比重沒有顯著減
少。於２０１７年３月底存款及現金佔整體強積金資產約１４％，到２０２２年３月底，該比重
同樣為１４％。這或許是由於部分投資者的取向一直較保守、計劃成員缺乏整合組合所致。而近
期市況波動，也促使投資者將資產泊至保守基金。
　　總括而言，ＤＩＳ推出至今五年，其目標是希望為計劃成員提供收費低的「懶人」選擇，並
提供投資環球市場的機會以分散風險，筆者認為其目標大致上達到。
《永明資產管理高級投資策略師　香敏華》
　
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