《談國論企－黎偉成》製造業PMI10月份收縮擴大情況可改善

　　中國製造業採購經理指數PMI於2025年10月份再度出現加快收縮力度，特別引人關注者為生產急跌和由略擴張轉稍收縮，和出口新訂單亦加大下跌，而原材料庫存跌幅亦加大，唯出廠價格跌幅輕微，是為生產經營活動預期指回落之因。但「十五五」規劃「建設現代化產業體系」和「建設強大國內市場」，國民經濟可續穩中有進發展。

*生產10月份轉跌乃恐美延關稅戰快到期*

　　根據中國國家統計局發布的製造業採購經理指數資料，顯示製造業的產銷情況於2025年10月份轉差，並可見自PMI期內僅達49環比下跌0.8個百分點（見表），相對於9月份上升0.4個百分點至49.8，與臨界點50相去0.2個百分點而意味似有望回復到溫和擴張的水平。

　　即使PMI於2025年10月份出現幾乎全面逆轉，但短向該有改善，而最引人關注的是（一）製造業的「生產」，由擴張轉輕微收縮，分類指數在2025年10月份環比大幅下跌2.2個百分點至49.7，完完全全抹去9月份的1.1個百分點升幅，顯然中國製造業於10月份減產，乃受到美帝對華單邊惡推的「關稅戰」是延執行至11月1日期限快至的影響。但國家主席習近平於10月30日在韓國釜山與美國總統特朗普會晤，促美方暫停「對等關稅」一年和停止在海事物流造船等領域打壓，而中方則暫停9月4日對美特別是稀土出口的管理及再購美國大豆等互相友善舉措達關，中美經貿談判團隊更要在未來一年頻頻磋商，謀求保兩國互相利益達成經貿協議之道。中國製造業擴產有望也。

*習特會後會製造業接單情況重新擴升*

　　再看PMI的其他領域，亦毋須為個別月份即10月份的逆轉而「深憂」：（二）製造業的接訂單情況亦轉差，整體「新訂單」分類指數於2025年10月份環比下跌0.9個百分點48.8，比9月份49.7所升0.2個百分點，確有逆轉之概，其中(I)「出口新訂單」分類指數在10月份環比大幅回落1.9個百分點至45.9，而9月份則環比上升0.6個百分點為多。「進口訂單」，分類指數於2025年10月份環比下跌1.3個百分點而為46.8，而9月份處48.1環比上升0.1個百分點成二連之升。

　　製造業的(III)「在手訂單」分類指數於10月份日達44.5，環比跌0.7個百分點，而9月份45.2則升0.3個百分點。

　　還有（二）製造業的產銷現況和前景方面：(1)「產成品庫存」分類指數於10月份為48.1環比回落0.1個百分點，製造企業的增產增產成品庫存俏看銷量前景。(2)「原材料庫存」分類指數達47.3和環比跌1.2個百分點。(3)「採購量」環比跌1.4個百分點至49，僅略為收縮而已。

*生產經營活動預期保擴保持對前景信心*

　　同樣難得的是（四）製造業基本價格續跌，有利於強化產銷接單的競爭力，因(i)「主要原材料購進價格」分類指數於10月份即使處52.5，但環比下跌0.7個百分點，比9月份所跌1.8個百分點為大，但「出廠價格」分類指數於是月份環比回落0.7個百分點至47.5，顯製造業全面控本達佳效。

　　至於（五）製造業的「生產經營活動預期指數」，於2025年10月份即使下跌1.3個百分點，仍處52.8的溫和擴張水平，顯製造業對業務前景有信心。

*「十五五」力挺內需加大開放有利製造業*

　　重要的是：四中全會就「十五五」提出的八個要強化發展的領域，第三點就是「建設強大國內市場，加快構建新發展格局。堅持擴大內需這個戰略基點，堅持惠民生和促消費、投資於物和投資於人緊密結合，以新需求引領新供給，以新供給創造新需求，促進消費和投資、供給和需求良性互動，增強國內大循環內生動力和可靠性。要大力提振消費，擴大有效投資，堅決破除阻礙全國統一大市場建設卡點堵點」，此為「十五五」要建設現代化產業體系的供與求平衡的發展重要支持力量。《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
 

資料來源：中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
　
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