經濟日報社評

06/12/2018

中美經濟轉差 或倒逼談出成果

 

  美股周二大挫引發環球股市下跌,主因是美債孳息曲綫倒掛,觸發衰退憂慮,避險情緒主導市場,將其他消息亦放大解讀。股市走在經濟前面,中美更須設法解決當前經濟問題。

 

壞消息齊疊加 市場氣氛逆轉

 

  美股三大指數周二急挫逾3%,亞歐股市昨跟隨下跌。引發股市大跌,表面上是多個壞消息疊加,如部分美債息倒掛、中美貿易談判難在90天內達協議、歐洲亂局等。

 

  在眾多壞消息中,其實只有美債息倒掛是新消息,兩年期和三年期債息,周二連續第二天高過五年期債息;兩年期跟10年期債息息差收窄至11個點子,令人憂慮美國經濟可能陷入衰退。

 

  但過往五次經驗,當兩年期跟10年期債息倒掛後10個月股市才見頂,15個月後衰退才出現;而且儲局量寬狂買長短債,扭曲了債市,孳息倒掛是否仍能像以往那樣準確預測衰退,經濟學家存疑,故對衰退的憂慮,現時為時尚早。

 

  然而,孳息曲綫倒掛燃點起市場避險情緒,令一些已存在的壞消息被重新解讀和放大。例如脫歐方案可能遭國會否決,文翠珊下台機會高;中美貿易休戰的熾熱氣氛迅即冷卻,投資者再關注國企補貼的結構性問題,雙方難在90天內傾妥等,市場之前已曾消化。在避險情緒氣氛下,這些消息又成了沽貨理由。

 

  資金以避險為主,短期要有重大利好消息,才能扭轉氛圍。此並非不可能,尤其是市場不看好的中美談判,因雙方都各自有經濟問題,有迫切性談出成果來。

 

  白宮連日不斷要價,說中方同意增購1.2萬億美元貨品、下調甚或取消對美的汽車關稅等,令投資者擔心談判最終無法達成協議。但貿戰對美國經濟的挫傷正在浮現,如中西部已有84間農場申請破產,特朗普要在兩年後成功連任,必須搞好經濟,更要抓緊一直支持他的農民選票,對華最佳策略無疑是加碼施壓,但適度妥協爭取成果。

 

華急須穩就業 免下崗成隱患

 

  對中國來說,貿戰增大了經濟下行和就業壓力。如按農業部數字,回鄉創業人員達740萬人,外界估計相當部分其實是民企裁員。北京昨更出大招穩就業,國務院印發促進就業意見,訂明企業不裁員可獲退一半失業保費。此間接反映就業形勢嚴峻,令北京更有需要與美國尋求妥協。

 

  中美各自的政經現實需要,或能倒逼雙方不破局,在90日內先就部分問題達成共識,再延長談判爭取利益。

 

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