經濟日報社評

15/04/2019

內地經濟企穩否 重磅數據覓啟示

 

  內地最近公布的連串經濟數據超預期,暫時難言見底回升,今周將陸續公布多項數據,或許趨勢才稍明朗。然而,外圍經濟不明朗,內地消費依然疲弱,令經濟前景仍充滿變數,故中央須審慎應對。

 

  人行日前公布3月份M2增長8.6%,創13個月新高,社融規模增量2.86萬億元(人民幣,下同),遠超預期的1.85萬億元,亦比2月份大增逾3倍。至於新增人民幣貸款1.69萬億元,亦高於預期。

 

貿談露曙光 穩經濟措施見效

 

  海關總署公布的外貿數據,3月份出口按年升14.2%超預期,扭轉2月大跌20.7%的跌勢。至於早前官方和財新製造業採購經理人指數(PMI)均雙雙重回榮枯綫之上,反映企業的製造業活動有復甦迹象。

 

  這些數據都釋出經濟企穩訊號,而支持經濟企穩的底因有二。其一,中美貿易談判漸露曙光,雙方都說談判有進展,連最棘手的執行機制據說也取得共識,協議可望在近期達成,為內地經濟下行壓力消除重大陰霾,有助企業恢復投資信心。

 

  其二,穩經濟措施開始收到成效。中央自去年底不斷出招,實施鬆緊有度的貨幣政策,透過定向降準放寬對中小企融資,對實體經濟起到支援作用;並推出大規模減稅降費措施,加大基建投資,令積極財政政策開始收效。

 

  盡管經濟有企穩迹象,現時只能說經濟在築底,因目前仍潛伏隱憂。首先,外圍存在變數。中美會談縱有進展,但美國總統特朗普反覆不定,不排除談判在最後關頭拉倒的風險。況且,若中美簽訂貿易協議,協議內容會對中國原有經濟結構帶來多大衝擊,也是未可預料。

 

  事實上,內地經濟是否見底,專家學者仍有分歧。3月份數據超預期,很大程度是金融條件的改善、政策刺激節奏的提前、春節錯位效應等,造就了短期經濟階段性企穩,但並不代表中長期經濟已見底並轉向趨勢性反彈。

 

中央看清形勢 才定再出招否

 

  本周內地將陸續公布一季度GDP、3月工業增加值、消費、固定資產投資、70城房價指數等重磅經濟數據,需觀察一系列宏觀數據後,才會對內地經濟前景有較清晰的推斷。

 

  過往一段時期,中央對未來經濟形勢不敢太樂觀,需要更多時間觀察,待看清形勢才決定是否加碼出招,確保政策收到預期效用。若財政政策效用減退或外圍形勢突變,必要時還會出台更多措施,如降準甚或減息來提振經濟。

 

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