阿里巴巴上周五美國上市，市場不乏香港走寶之歎。阿里巴巴管治模式雖不合香港，惟香港應務實檢討可接納甚麼模式的同股不同權、相應如何保障投資者，以迎國際趨勢保國際化。
阿里巴巴美上市 非香港之失
遭香港婉拒的阿里巴巴上周五於美上市，創下美國史上最大IPO紀錄，收市價較招投價飈升38%，可謂紐交所、大股東與投資者皆大歡喜。市場遂響起紐交所之得，正是港交所以至香港之失的感歎。是否如此呢？
以即時利益來看，確易有失諸交臂的感慨，惟阿里巴巴堅持的合夥人制度，由少數股東緊控董事會人事，風平浪靜時當沒問題，惟一旦出現大股東與小股東矛盾時，小投資者很易任人魚肉，尤其香港不像美國有集體訴訟制保障小投資者。故問題不是走不走寶，而是阿里巴巴並不適合現時的港股體制。惟阿里巴巴不適合現時港股，卻不代表同股不同權在香港一定不可行，尤其在新興行業如科網等興起，他們或傾向以同股不同權方式上市，香港要迎合新形勢，便有需要務實回應。
此最少有兩方面須探索，其一，是同股不同權可以有不同模式與限制，究竟香港不可接受所有同股不同權，抑或有一些模式與限制，較可平衡新型企業的需要與小投資者的利益，在利害權衡下可為本港資本市場與投資者接納呢？其二，若有某些同股不同權模式可以考慮，那本港相應應如何在制度上、法規上加強對投資者的保障，做到平衡而非為擴大港股規模而犧牲小投資利益呢？
每個資本市場特色不一樣，香港不一定要走美股之路，港股須在求大與求好之間謀取適合香港的平衡。港交所在上月底已就不同投票權架構概念作公開諮詢，阿里巴巴上市只是令問題再攤在港人面前，促使業界更認真思考。
但須強調的是，檢討投票權架構不只是為了迎合內地企業。港交所諮詢文件在有關香港競爭力中提到，持續吸納內地企業上市是確保香港切合內地市場的重要因素，而至今年5月有102間內地公司在美國上市，當中29%設有不同投票權。
保障投資者利益 迎國際趨向
吸納內企固然重要，但香港金融市場包括港股的最重要資產是國際化，香港對內地發展最重要的價值亦是國際化，而不是內地化，故港股在思考同股不同權的問題上，不能囿於內企的範疇，而是要從國際上市企業趨向，尤其創新企業來考量。只有如此，才能作出決定，以利香港作為國際金融中心的長遠發展。
全新節目《說說心理話》青少年不可以戀愛！？真實個案講述驚心動魄經歷► 即睇
