歐日深受通縮威脅，惟中美亦受困擾，美國儲局關注通脹下行威脅，底因是環球需求不足，通縮恐席捲四方。面對通縮深淵陰霾，各國央行惟有增印鈔放水，儲局收水亦勢步步為營。
儲局憂通縮 怕受歐日中拖累
儲局昨晨公布上月底的議息會議紀錄，市場盼從中捕捉儲局加息時機的蛛絲馬迹。惹市場關注的是，紀錄反映有委員關注通脹預期下行，擔心通脹在相當長的時間內，都無法達到2%的加息門檻。
說到通縮預期與威脅，全球首當其衝的當然是歐日。歐元區通脹持續低迷，上月僅為0.4%，遠未及歐央行定出的2%通脹目標；剛剛才走出通縮的日本，雖靠天量印鈔、增消費稅托起物價，但其央行前天亦指，日本通脹有可能再放緩至1%以下。
歐、日經濟續陷迷失，復甦乏力，通脹持續低企、通縮壓力難消，早已是意料之內。但作為全球第二大經濟體、經濟增長料可保持在7%水平的中國，亦受通縮預期困擾，如昨公布的滙豐11月中國製造業採購指數（PMI）初值，便跌至50點的半年新低，該行指此反映內外需求皆疲弱，通縮壓力依然強勁。
至於已結束量寬買債的美國，9月份核心個人消費物價指數（PCE）雖達1.5%，尚在儲局預計範圍內，惟儲局委員難免憂心遲早被環球通縮波及，因環球需求不足除令商品價格下跌，如油價已跌穿每桶75美元，創逾5年新低，令通脹下行壓力大增；各國經濟不振更拖累美國出口，加劇產能過剩；更何況強美元難免造成輸入通縮的效果。
此環球形勢，儲局委員自然關注，美國經濟若有閃失，會否步歐日後塵，在通縮預期持續高漲下，企業不敢貿然增投資、民眾押後消費，陷入物價縮、經濟愈縮、倒過來加劇通縮壓力的惡性循環，扼殺弱復甦幼苗。
正因憂慮通縮是全球性問題，各國央行惟有積極應戰。如中國正不斷加碼定向寬鬆，維持偏鬆貨幣環境，且因其利率水平仍高，一旦通縮殺到，尚有空間減息抗通縮。惟歐、日央行利率已近零，早已減無可減，若通縮壓力續增，加碼量寬印鈔，將勢在必行。
各國續鬆手 央行放水抗通縮
儲局雖已退市並步向加息，惟受全球通縮圍困、儲局對此仍心中無底下，加息勢慎之又慎，尤其避免令美元強勢火上加油，令通縮伺機肆虐。
若全球需求不足問題難解，通縮陰霾勢續籠罩，各國央行貨幣政策勢續趨鬆，就算美國結束第三輪量化寬鬆，環球熱錢有增無減的格局，仍難改變。
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