內地政府工作報告將經濟增長目標下調至6.5%左右,此是在就業目標有保障下,為改革與可持續發展騰空間所不得不為。續用老方法保經濟下,內部風險仍可控,威脅來自國際。
穩經濟老手段 L形築底漫長
中央將年度經濟增長目標由去年的6.5%至7%之間,下調為6.5%左右,即較去年實質增長6.7%要低。中央可接受較低增長,主要是去年增長6.7%已創造逾1,300萬個新增就業,遠超1,000萬目標;今年經濟若有6.5%增長,應足達1,100萬新增就業目標有餘。
除有空間外,中央更有讓經濟減速的必要。中央厲行國家主席習近平決定的「三去一降一補」(去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板),部分確已達標,如去年鋼鐵與煤炭去產能都超標完成,惟按原有計劃,即使年年達標,5年後亦只能去掉過剩產能的一半。更何況政策雖去槓桿,但槓桿率不但上升,升速更由2015年的9個百分點,增至去年的16個百分點,惡化更快。
此外,內地還面對嚴峻環境赤字,最明顯是去年的嚴重霧霾,不計對鄰邦影響,單是內地,據世衞去年9月報告,中國一年死於空氣污染人數逾100萬,是184國家之首。
情況若無改善,即使2020年經濟上達到小康,但若以居民健康作代價,距真正小康社會實際仍遠。故國家有需要降低經濟增速,落實「三去」與推進環保。
外圍變數難控 中央高度戒備
當然,經濟降速不等於「三去」與環保就能得到大幅改進,畢竟此與經濟結構、權力結構、政策手段等有重大關係,比較可能的是,情況或得到紓緩,部分環節甚至有可觀發展,但大體上仍是跌跌碰碰中走鋼綫,尤其中央穩經濟的手法仍脫不了靠槓桿谷投資的老方法,故經濟增長L形築底相信仍是漫長工程。
風險方面,正如國務院總理李克強昨天所言,經濟運行存在不少突出矛盾和問題。例如需要控樓市泡沫但又不能讓樓市失速,要靠槓桿穩增長但又要減企業債務,促進資本市場多層次發展但又要防泡沫,要對外開放資本市場但又要力遏走資等;惟總體而言,中央有足夠能力控住不會爆煲。
比較令人擔心的是不受中央管控的外圍因素,例如美國加息令人民幣滙價受壓、特朗普對華政策的不明朗不友善,以至亞洲地緣政治不穩等,都能對內地經濟以至更廣泛層面造成衝擊,相信令中央亦甚為頭痛,不得不高度戒備。
etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳表現證券數據供應商」大獎► 了解詳情