經濟日報社評

09/02/2018

人幣隨美滙大波動 添管理難度

 

  人民幣兌美元滙價昨急跌,暫時難言人幣已轉勢,只能說人幣藉美元喘穩借勢調整,令中央暫可鬆一口氣。惟人幣未來升跌,還看美元走勢,中央只能沉着應對,見招拆招。

 

雙向波動微升 利人幣國際化

 

  人幣昨早低開後,在海關總署公布1月份外貿數據時突急跌,在岸價最多跌671點,跌幅逾1%,創2015年滙改以來最大單日跌幅,最終收報跌0.77%;離岸價則跌0.53%。

 

  人幣急跌的底因是美元轉勢。之前美元持續走弱令人幣變相升值,人幣由去年初至前天收市的高位累升已達10.6%,市場早已憂慮中央將適時干預,避免人幣升太多打擊內地製造與出口業,昨遂在美滙近日暫時轉強,而內地公布的1月份外貿順差只有203.4億美元,比預期541億美元低62%的消息,藉機調整。

 

  此對中央而言,應是暫鬆了一口氣,因人幣不但延續了去年升勢,且升速由去年全年輾轉升6.7%,加快為今年僅一個多月已逾3.5%,情況若繼續,中央很可能被迫出手維穩,尤其兩會將於下月召開。

 

  現時則由美元轉強代勞,令人幣滙價轉弱,既暫省了中央一番工夫,更讓市場力量展示人幣雙向波動,教市場參與者莫輕率賭人幣單邊走向。對中央來說,更佳的是人幣雙邊波動而大勢是穩中微升。

 

  人行日前提出今年9大任務,便包括續推進人幣國際化,人幣穩中微升正有利其國際化。

 

  然而,人幣能否如中央所願般雙向波動、穩中微升,卻非中央可控的,甚至不是中央所能預料的,因人幣滙價明顯被美元牽着鼻子走。

 

  近期顯例是美國財長姆欽公開支持弱美元後,美滙在2月初曾急跌至88.67低位,導致人幣及其他貨幣急升。近日美元喘穩回升,是已轉勢?將再走弱?還是進入大波動期?

 

  以走勢而言,美滙短期將在88至91水平波動,升破了阻力位或跌穿支持位,方向才較明確。而受到美債債息上升和美股大幅波動影響,美滙波動也可能更趨劇烈。

 

只能被動應對 更需積極準備

 

  正因美滙缺乏方向,人幣滙率走向又被美元主導,故中央雖因人幣升勢暫止而壓力略紓,但管理人幣滙率難度正增,除要處理內部金融問題外,還要應對不受中央管控的美滙風險。面對這些不可控、無法預料的風險,中央只能積極準備,被動應對。

 

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