環球股市昨因美國10年期債息升穿3厘而受衝擊，市場憂美債牛市與平錢時代告終。長息升主因美國以至環球經濟向好，後市如何，負面消息暫佔上風，投資者不可不察。
債息破心理綫 影響投資情緒
美國10年期債息一直被視為環球無風險基準利率，亦即資金成本與投資回報的參考基準，而新債王岡拉克等一直指3厘是美債牛市告終的分界綫，故當這個心理紅綫遭升破，觸動了市場神經，導致美股以至環球股市下跌。
美10年期債息要回到並長期處於3厘以下的可能性已不高，因目前是經濟向好推動通脹與通脹預期升溫，除非經濟突然逆轉，否則美國有望正式擺脫低通脹時代，此將令長息可望穩步向上。這意味美國以至全球告別平錢年代。
債息上升，美股下跌，此因過去9年美股上升的其中一個動力，正是平錢。一來是很多美企趁超低息環境舉債回購股份，撑起股價；二來債息低令資金走進股市追逐較高回報。現時債息上走，不但上述兩個利好因素消失，而且高負債企業的還債支出增加，亦將影響盈利，因此股市仍續有調整壓力。
後市到底如何，則要看3大因素。其一，環球經濟向好雖間接推升長債息，但亦為企業盈利前景提供動力，關鍵是美國以至環球經濟後勁能否持續？國際貨幣基金組織（IMF）雖仍看好今年世界經濟，亦警告隨着各國央行收緊貨幣政策，中美貿易戰陰霾密布，令環球經濟增長在2020年底前放慢。若貿戰開打，情況恐更不妙。
美企利潤放緩？ 儲局加息提速？
其二，過去支持美股高估值的客觀因素日漸減弱。例如以往對科網股監管過寬，隨Facebook保障客戶私隱不力，監管勢將加強，都可能影響網企營商模式和營利。
美股12個月預期市盈率自今年1月以來已降低13%，反映市場對美企盈利增長放緩的憂慮。
其三，儲局加息步伐會否加快，加重股市壓力？儲局加息主要看就業和通脹，由於失業率已處4.1%全民就業水平，加息快慢已主要繫於通脹及通脹預期。勞動市場緊張會否終於推高工資上漲？中東地緣政治局勢升級，又會否令油價續升？
由經濟增長推動的長息上升，對股市衝擊已現，但後市如何，投資者便要密切留意上述三個因素。
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