經濟日報社評

2018-07-17 07:41:58

谷消費撑經濟 持久戰重要一環

 

  中國官方表示,下半年消費、投資及外貿都可靠穩。外界疑慮,中美貿易戰可能升級,投資又受去槓桿掣肘,主力僅靠谷消費,經濟增長下行難免。貿戰可能持久下,谷消費確任重道遠。

 

調結構拆債彈 去槓桿不逆轉

 

  內地昨天公布經濟(GDP)增速由第一季的6.8%,降至第二季的6.7%。外界憂心中美貿易戰將令內地經濟增長下半年滑坡。國家統計局官員昨試圖派定心丸,強調下半年經濟穩中向好形勢不變,消費能延續較好增長,投資基本穩定,外需則有望保持平穩較快增長。

 

  但中美貿易戰正式開打,戰火更可能擴大,中國外需下半年能否保持平穩較快增長,不無疑問。中國過去最有保證的穩經濟方法是谷投資,因地方政府與國企都有強大擴張衝動,只要中央鬆政策,投資便會反彈。

 

  但內地上半年鎮城固定資產投資僅增長6%,是1995年以來最低紀錄,官方指是受到項目清理影響,也就是去槓桿政策的必然副作用。

 

  由於要拆嚴重的債務炸彈、提升長遠經濟結構與質量,就必須續去槓桿,相信貿戰縱或擴大,中央亦不會逆轉去槓桿政策,只會調整力度。昨天便有內媒報道,一輪由多部門參與的地方政府隱性債務排查已啟動,重點針對PPP等重大項目負債、資金流情況。故投資要基本穩定恐亦不易。

 

  對內地經濟最健康的穩經濟方法,是推動消費,畢竟內地存儲率太高,去年就高達46%,相對全球平均只25%左右。其實中央已推動消費多年,但要民眾肯消費、敢消費,先得消減民眾對醫療、教育、居住、退休等多方面的擔心。

 

  過去一些推谷措施如家電下鄉等,未對症下藥,只能將消費力提前擠出,更有不少不良副作用。而根本的社會保障改革等,則只能逐步推進,故降低存儲率的成效亦只能漸進,如經過過去7年努力,將內地總儲蓄率由略高於51%,降至去年的略高於46%,明顯仍有長路要走。

 

攻堅社保改革 從根本谷消費

 

  盛傳內地將於10月1日降低個人所得稅率,此亦是谷消費的方法之一,但成效待見。在面對貿易戰,續去槓桿,及谷消費難一蹴而就下,內地下半年經濟勢將繼續減速,但應可守住全年6.5%左右的目標。

 

  中美貿易戰很可能是持久戰,如何提升消費,不單是提升經濟結構的關鍵,亦是穩經濟的重要戰場。

 

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