中金發表研究報告稱，人行７月央行資產負債表因財政存款大
幅上升而進一步擴張５５８４億元（人民幣．下同）。具體看來，資產負債表主要科目變化如下
：
在資產端－－７月央行外匯佔款僅微降４６億元，錄得１８個月以來的最小降幅。另一方面
，由於外匯流出趨緩以及美元走弱帶來的正向估值效應，７月中國外匯儲備上升２３９億美元。
７月央行對其他存款性公司債權上升５４７７億元，高於６月７２億元的升幅。高頻數據來
看，７月央行通過公開市場操作淨投放資金４７２５億元，以抵消財政存款大幅上升帶來的緊縮
效應。
在負債端－－７月基礎貨幣下降４６７４億元，而６月為上升４１８７億元。受政府存款變
動的影響，６月超額準備金通常會上升，而７月則會下降。
繼６月下降２８３１億元之後，７月政府存款大幅上升１０３３０億元。主因：１）７月徵
稅季節性因素，以及２）與去年４月類似，７月地方債置換帶來的潛在「閒置」資金。
＊財政存款大幅上升可能是暫時現象＊
往前看，雖然財政存款大幅上升可能是暫時現象，但是近期內外匯佔款可能趨緩甚或上升值
得關注。隨著中國經濟持續再通脹，以及「做空人民幣交易」的持有成本上升，近期內看到外匯
淨流入可能不是不可想象的。另一方面，如果外匯佔款停止下降，考慮到保持貨幣政策「穩健中
性、鬆緊適度」以及流動性穩定的政策目標，人行需要通過公開市場操作注入流動性的量可能會
下降。
《經濟通通訊社１７日專訊》
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