【ＦＯＣＵＳ】聯儲乏味聲明暗藏企硬，孳息線倒掛關注再升溫

　　【ＦＯＣＵＳ】美聯儲（ＦＥＤ）政策會議一如預期保持利率不變，儘管最新聲明指「企業固定投資從年內稍早的快速增長中放緩（Ｍｏｄｅｒａｔｅｄ）」，但就隻字未提１０月美股拋售、當地樓市放緩、潛在的經濟增長見頂風險等，顯示加息路徑難改。２年期美債收益率隨後錄２００８年６月以來最高水平，利率期貨亦顯示，１２月加息０﹒２５厘的機率高逾７５％。
　　目前的焦點轉至美國２０１９年到底會加息幾次？根據聯儲預測，明年還將加息３次，但市場的主流觀點認為明年僅會加息２次。對美國緊縮步伐預期差異之下，投資市場的前景亦可能截然不同，危與機如何把握，唯有且行且看。
　　
＊續認經濟強勁上升，未提美股拋售＊

　　與９月一字不差，聯儲續以「勞動力市場保持強勁」、「經濟活動一直以強勁步伐上升」、「經濟前景的風險大致均衡」來描述美國經濟表現，被分析師稱作「乏味」。美銀美林駐美國的經濟學家Ｍｉｃｈｅｌｌｅ　Ｍｅｙｅｒ就指，不會對這樣的評論感到驚訝，因聯儲只是對近期數據的總結而已。而聲明未提及早前的美股下跌，意味著聯儲官員基本上對其一笑置之。
　　儘管年初美股於兩周內錄得下跌１０％，聯儲的政策聲明亦是對此默不作聲，不過今次更可能暗示，主席鮑威爾已決意無視侵侵對聯儲加息的攻擊而企硬。富國銀行前首席執行官Ｄｉｃｋ　Ｋｏｖａｃｅｖｉｃｈ甚至稱，如果聯儲１２月不加息的話，可能會引發美股暴跌，因這會被視作美聯儲「屈服於總統（Ｃａｖｅｄ　ｔｏ　ｔｈｅ　Ｐｒｅｓｉｄｅｎｔ）」，而「美聯儲的獨立性對任何市場經濟都至關重要。」

＊２年期美債收益率錄逾１０年半高＊

　　１２月加息預期支持美匯指數收升０﹒６％，２年期美債收益率亦一度升穿２﹒９７％的逾１０年半高點，與１０年期美債收益率息差續收窄，令市場對通常被視作經濟即將陷入衰退信號的孳息線倒掛（Ｉｎｖｅｒｓｉｏｎ）會否出現的關注再次升溫。
　　ＢＭＯ美國利率策略主管Ｉａｎ　Ｌｙｎｇｅｎ就預期，兩年期美債收益率很可能在不久的將來輕鬆達到３％，至少達到新的周期高點。
　　回顧自８０年代起，２年期和１０年期收益率倒掛總共出現４次，其中有３次美國經濟都於１３－２３個月後陷入衰退，其中２００１年起出現的衰退期，美國ＧＤＰ增速從上年的逾４％驟降至僅１％，疊加科網泡沫爆破，美聯儲此後累計減息１３次。
　　鑑古知今，儘管聯儲似對美國經濟信心滿滿，未來加息次數預計還有５次，但隨著「分裂國會」大概率令侵侵的「減稅２﹒０計劃」及擴大財政支出計劃或會難產，當１﹒５萬億美元減稅效應退去，美國經濟能否維持第三季的３﹒５％較高速增長存疑。
　　好的是，從下月開始，聯儲每年８次的例行政策會議後都會召開記者會，而非現時每季度一次，市場應能從主席鮑威爾口中找尋更多加息和經濟前景線索。
《經濟通通訊社　俞瑾》