專家分析
植耀輝
植耀輝
耀才證券研究部總監
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10/07/2020 08:58

美股跌科技股續強,「貪新忘舊」成港股新常態

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美股隔晚個別發展,疫情繼續在全球蔓延,當中美國確診數字更大幅增加,投資者關注當地疫倩狀況,金融及資源類股份下跌,不過科技股仍見資金吸納。最終道指下跌361點或1.4%,收報25706點,標普500指數亦跌0.6%,收報3152點。納指則在科技股造好下續創新高,收報10547點,上升55點或0.55%。
  至於港股,昨日呈好淡爭持格局,大市情況正如筆者上日提到,新經濟股份續領風騷,但舊經濟股份則成為拖累大市之元凶,此情況亦不難理解,昨日單一隻騰訊(00700),便為恆指貢獻111點,而港交所(00388)貢獻亦達到45點;相反,九龍倉置業(01977)及中銀香港(02388)等跌幅便介乎2-3%。由於資金持續追捧新經濟及科技股,故相關板塊仍有望有好表現。
  當然,從昨日所見,資金除繼續追捧騰訊、美團(03690)及港交所(00388)外,亦開始關注個別落後股份,包括阿里巴巴(09988)、京東(09618)及網易(09999)等,建議持貨者繼續持有。
  至於恆指表現,則會繼續呈拉鋸格局,預期將繼續於25800點至26500點上落。《耀才證券研究部總監 植耀輝》

※ 筆者持有阿里巴巴及網易股份

09/07/2020 09:04

資金熱炒,科技股納指料續創新高

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理 由 :
美股隔晚持續有好表現,尤以科技股走勢理想,當中蘋果公司及亞馬遜等再創新高,其他科網巨企亦造好,令納指再創新高。最終道指收報26067點,上升177點或0.7%,標普500指數收報3169點,上升24點或0.8%;納指上升148點或1.4%,收報10492點。值得留意的是,部分中概股亦見大升,阿里巴巴急升近9%,京東亦升6%。
  恆指方面,上日走勢依然反覆,但在騰訊(00700)領軍下,恆指仍能錄得153點升幅,收報26129點。成分股走勢亦值得大家深思,其實單是一隻騰訊為恆指貢獻升幅已達150點,但大部分升幅被匯控(00005)所抵銷。昨日匯控為跌幅最大藍籌,下跌4.3%至37元,並拖累恆指下跌103點。事實上,近期資金熱炒新經濟股份,舊經濟股份特別是本地板塊則明顯跑輸,而且在疫情陰霾下,投資者對經濟看法仍較悲觀,亦未敢輕言大舉入市。筆者相信隨著下月恆指成分股季檢,個別新經濟因有「染藍」概念,仍有機會顯著造好;至於本地股份則或會有機會被剔出。
  至於恆指表現,昨日已重上26000點,預期暫時會維持波動格局,上方暫看前高位約26800點水平,下方則暫看25800點水平。《耀才證券研究部總監 植耀輝》

※ 筆者持有亞馬遜及阿里巴巴股份

08/07/2020 09:05

特朗普連任現暗湧,餐飲股留意大快活(00052)

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理 由 :
肺炎疫情仍在多地肆虐,本周更已突破1100萬宗。美洲部分國家採取「佛系」抗疫,卻導致疫情一發不可收拾,現時美國及巴西每日仍出現高達數以萬計新症,美國多個州份又已暫停重啟計劃。面對如此嚴峻局勢,早前有傳美國總統特朗普亦已「意興闌珊」,並暗示未必能夠成功連任。特朗普上任之初靠減稅及貿易戰成功爭取民眾支持,然而在處理疫情問題以及內部事件上的連番失誤,令其支持度持續下跌。
  美國民意調查機構蓋洛普公司的一項調查顯示,美國民眾6月份對總統特朗普經濟政策支持度,由年初之超過60%下滑至47%;另外,由《紐約時報》及SienaCollege所做之民調顯示,特朗普支持位較拜登大幅落後14個百分點,除非疫情能早日得到紓緩,否則以現時情況,特朗普連任的機會也「凍過水」了。當然,他仍有不少手段可用,例如繼續吹捧美國經濟表現,以及在中美關係上再出招。不過最實際的一招可能跟美股有關──年初至今美股三大指數除道指仍跌約9%外,標普跌幅已收窄至不足3%,納指更勁升超過15%。特朗普一直將股市表現與政績掛?,如美股繼續走強,且看能否助其扳如部分失地。
  繼續早前話題,就是比較大家樂(00341)及大快活(00052)業績表現。兩者均已先後公布截至3月底止全年業績。其實另一餐飲股翠華(01314)亦已公布業績,惟定位與前兩者不同,故只會集中比較前兩者。受疫情及社會運動影響,餐飲股盈利大幅倒退是預期之內,特別是下半年情況相當嚴峻,大家樂營運利潤便盈轉虧,大快活稍為好一點,不過盈利仍倒退超過95%。
  至於營運方面,兩者毛利率皆無可避免大跌,大家樂下跌5.27個百分點至9.2%,如單計下半年毛利率更大跌9.24%至6.3%;相比之下,大快活毛利率亦見收窄,但幅度則較大家樂輕微,下半年計毛利率由12.17%下跌5.18%至6.99%。
  另外,三大成本(食材、租金及人工)佔收入比重,大家樂有較詳細資料,大致上維持70%以上水平,不過下半年則升至78.13%,最大原因在於收入下跌,但人工成本依然偏高(佔收入比例高達35.33%)。大快活則未見有相關資料提供。不過,隨著租金未來有機會向下調整,議價空間亦增加;另外政府防疫抗疫基金「保就業」計劃亦有望減輕人工成本,盈利能力有望逐步改善。
  最後是派息。大家樂基於維持穩定現金流而未有派發末期息,但全年計派息比率仍達到151.1%;大快活派送雖然有所減少,但仍然維持派發末期股息,而全年計派息比率為155%。
  至於投資價值方面,疫情發展對餐飲股會有關鍵性影響,而復工復課以及政府資助對餐飲業無疑有正面幫助。筆者亦認為餐飲股復甦能力較其他零售板塊為佳,故現水平仍有一定值博率;當中大快活業務表現較理想,故仍值得吸納作中長線部署。《耀才證券研究部總監 植耀輝》

※ 筆者並未持有相關股份

07/07/2020 08:58

7月港股似大翻身,多重利好港交所(00388)續看俏

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理 由 :
港股在踏入下半年後表現相當不俗,短短數個交易日累升已達1911點或7.8%,亦令年初至今跌幅收窄至不足7%。港股能有如此表現,騰訊(00700)及港交所(00388)貢獻不少,兩者年初至今便累升達到39%及72%。
  當然,港股下半年走勢仍要視乎多個因素,當中本地政經局勢仍會備受關注,而中美關係則會持續對投資氣氛帶來影響。事實上過去兩年中美關係因貿易戰時好時壞,對港股影響亦顯著;此外,經濟活動能否在下半年恢復亦相當關鍵,惟由於各地疫情依然嚴峻,故現階段仍難作出評估。不過,以上觀點對港股之影響較中長期,短期左右恆指去向還看北水之部署。下文會再詳加解釋。
  板塊方面,上半年新經濟及科技股以及醫藥相關股有理想表現,下半年預期仍能維持強勢,畢竟相關板塊仍受惠多個利好因素。其中一大因素在於北水持續追捧相關股份。就以美團點評(03690)及中芯(00981)為例,年初透過深滬股通之持股量分別為2.49%及19.59%,最新數據已增至4.37%及22.9%,事實上其它當炒科技股亦有相同情況。
  不過,北水持續流入亦要有利好憧憬,而第二上市及同股不同權股份有機會納入恆指成分股之列便是其中之一。筆者相信,隨著越來越多具實力之中概股回歸,將令港股吸引力進一步增加,未來北水亦會更關注新經濟股以至生物醫藥股。亦因如此,港交所仍是其中一隻下半年值得看好股份。在新股活動活躍以及中港金融有更多機遇下,前景依然樂觀。
  尚有一個板塊值得留意,就是筆者過去數年一直看淡之汽車股。以往看淡之原因,主要是擔心汽車銷情見頂以及競爭因素。不過,今年情況開始有所改善之餘,由於汽車跟房地產為內地重要產業支柱之一,故在穩經濟大前題,以及下半年會有更多利好政策出台,同時去年汽車銷售基數較低之緣故下,下半年整體板塊有望反彈,只是該板塊由上周開始已顯著抽升,故可待調整時伺機吸納如吉利(00175)等股份。
  另外,鑑於後市仍有相當多不確定性,相信防守性股份如本地電訊股及公用股等亦會有資金追捧。《耀才證券研究部總監 植耀輝》

※ 筆者並未持有相關股份

06/07/2020 08:52

美國疫情嚴峻恐礙經濟,資金推動恆指先看26000

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支 持 位:25000            阻 力 位:26000

理 由 :
美股上周五(3日)因獨立日假期休市。雖然如此,但當地確診個案未見緩和之餘,感染人數再創新高,據美國約翰斯.霍普金斯大學發布的即時統計數據顯示,美國由7月1日至7月3日,連續3日的確診人數突破5萬人,另外佛羅里達州和德克薩斯州單日新增個案,於4/7分別錄得11458宗和7890宗,打破單日確診紀錄,就連總統特朗普長子之女友亦確診,反映當地疫情之嚴峻。而當地接近20個州份已宣布暫停解封計劃以遏制疫情擴散,部分州份也採取額外措施控疫情。
  回說港股方面,上周表現相當不俗,強勢股騰訊(00700)及港交所(00388)依然有資金追捧並續創新高。事實上,由於南下資金鐘情相關股份,如狀況持續,將繼續利好港股氣氛之餘,令港股可進一步挑戰高位,惟港股近期累積升幅實在不少,而且中美關係依然是後市其中一大變數,預期恆指將於25000至26000點水平上落。《耀才證券研究部總監 植耀輝》

※ 筆者並未持有相關股份

03/07/2020 09:03

就業數據強勁美股揚,港股成交足利突破

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理 由 :
美股隔晚造好,受強勁就業數據支持,美股甫開市已急升,道指升幅更一度超過400點,雖然升勢其後有所回順,但三大指數收市仍錄得升幅,當中道指上升升92點或0.4%,收報25827點,標普500指數及納指則分別收報3130點及10207點,上升14點及53點。
  經濟數據方面,美國勞工部公布,6月非農新增職位增加480萬個,較市場預期增加300萬為佳;失業率11.1%,亦較預期之12.3%理想。不過,隨著多個州份恢復防疫限制措施,暫緩或取消重啟經濟活動,或會令就業情況再度轉差。
  港股在下半年首個交易日表現理想,在幾乎所有藍籌皆升的情況下,恆指大升697點或2.85%,收報25124點,成交金額急升至1759億元。港股能有如此表現,北水可說居功至偉,單滬深港通成交量便達到369.81億元,佔總成交量達21%,同時資金繼續追捧個別強勢股份,當中騰訊(00700)便錄得淨買入資金12.01億元,港交所(00388)亦錄得超過6億元淨買入。在北水依然踴躍的情況下,預期相關股份走勢或仍會走強,持貨者不妨繼續持有。
  至於恆指短期表現,走勢上續見強勢,畢竟昨日A股市場亦見有好表現,對港股亦正面,尤其是在大成交下突破25000點水平,不過始終後市仍存有變數,特別是中美關係時好時壞,對港股亦會有一定啟示,預期港股短線暫於25000點水平爭持,上方目標暫先看25300點。《耀才證券研究部總監 植耀輝》

※ 筆者並未持有相關股份

02/07/2020 09:14

美股個別發展,港股短期續24000上落

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理 由 :
美股隔晚個別發展,雖然就業數略差於市場預期,多個州份確疹數字亦見上升,惟大市走勢仍不俗,當中納指再創歷史新高,道指則見偏軟。最終道指下跌77點或0.3%,收報25734點,納指則上升95點或0.95%,收報10154點,標普500指數上升15點或0.5%,收報3115點。
  數據方面,有小非農之稱之ADP私人就業職位,6月美國私人就業職位增加約237萬人,為歷史上最大增幅,惟稍遜於市場預期;5月就業職位則向上大幅修訂為增加306.5萬人。
  回說港股,雖然六月出現反彈,但上半年計仍錄得13%跌幅。至於下半年港股表現,則要視乎多個內外因素,當中本地政經局勢仍會持續受到關注,而中美關係則會持續對投資氣氛帶來影響。當然,經濟活動能否在下半年恢復亦相當關鍵,惟由於各地疫情依然嚴峻,故現階段仍難作出評估。預期港股短期暫仍於24000點附近上落。
  至於板塊方面,上半年新經濟及科技股以及醫藥相關股有理想表現,由於相關板塊仍會是市場焦點,而且預期在中概股回歸及更多生物科技企業上市的情況下,下半年料仍會有好表現。不過,始終後市仍有相當多不確定性,因此相信防守性股份如本地電訊股及公用股等亦會有資金追捧。另外港交所(00388)在新股活動活躍以及中港金融有更多機遇下,前景依然樂觀,可逢調整再作吸納。《耀才證券研究部總監 植耀輝》

※ 筆者並未持有相關股份

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