老外也愛喝 水井坊發力高端市場

15/08/2018

  A股企業的大股東向來都是本土機構的天下,偏偏四川著名白酒水井坊(滬︰600779)卻成異數,為內地首間由外資持有控股權的白酒公司。集團透過聚焦高端市場及多區域擴張等戰略,盈利能力大幅提升,成為全球烈酒巨頭帝亞吉歐(Diageo)拓展內地市場的一路奇兵。

 

  全國白酒銷路數年前雖一度受三公消費限制政策影響,惟隨着消費升級及人均收入上漲,白酒消費結構正進行新一輪復甦,由以往的政務消費帶動,轉移至由個人及商務消費推動。全國月均可支配收入達5,200元(人民幣‧下同)的中產階級家庭比重,預期於2020年升至50%。他們對白酒的需求源自提高生活品味及增進社交關係。全國經濟形勢依然和暖,商務宴會數量增加也推動白酒需求。東方證券預計,全國白酒目前商務、個人及政務消費的比重分別是65%,30%及5%。

 

(iStock配圖)

 

  而高端白酒的復甦勢頭,較中端及低端更快。當中貴州茅台(滬︰600519)、五糧液(深︰000858)及瀘州老窖(深︰000568)在高端白酒市場的地位已固若金湯。而定位於高端及中端之間,規模約500億元的次高端白酒市場,競爭相對激烈,除了劍南春外並未有酒企能明顯跑出(見圖一)。然而次高端酒企的知名度及質素,實際和一線酒企相距不大,由區域品牌進化為全國品牌的過程中,增長空間已不少。今期主角,具備外企血統的水井坊,更是成功衝出區外的表表者。

 

 

母公司屬洋酒巨頭

 

  水井坊的母公司帝亞吉歐,為目前全球最大的洋酒企業,旗下著名品牌包括軒尼詩、尊尼獲加及健力士等。為加快拓展亞洲,特別是酒徒人數快速增長的內地市場,帝亞吉歐於2007年起便已投資水井坊。本月初,帝亞吉歐更宣布斥資60億元,增持水井坊兩成股權,務求取得集團的控股權,顯示其對內地白酒業及亞洲市場的信心。而對水井坊本身,亦可透過帝亞吉歐衝出本土,把產品銷往英國、北美等喝酒文化流行的地區。

 

  清晰的高端定位,是集團保持高盈利能力的主因。水井坊近年全部收入,幾乎由售價高逾300元的產品貢獻,當中包括典藏、井台裝及臻琅8號等三大主力產品。當中臻琅8號是集團在5年前行業洗牌期間推出,藉其性價比高的優勢,成功取得消費者歡心,目前是銷量最高的產品,在湖南及四川甚受歡迎。連同推出時間較早的井台裝,合共為集團貢獻約九成收入。預期臻琅8號及井台裝未來三年的收入,可分別保持30%及40%的增速。

 

  積極進行多區域擴張,則是集團把品牌升華至全國級別的動作。一直以來,集團在五大第一梯隊市場,即江蘇、廣東、湖南、河南及四川較具優勢(見圖二)。近年集團加快在北京、上海等五個第二梯隊市場,以及河北、山東等新興市場擴大銷售,在上述新市場的收入增幅高達逾倍。而在母公司協助下,集團產品也打入海外超過30個國家,銷售網絡覆蓋百多個國際機場的免稅店。為提高知名度,集團也多次在英美兩地舉行品酒大賽。近年來,集團多區域擴張取得成果,四川省外收入比例節節上升。而出口所提供的收入,也為集團錦上添花(見前頁圖三)。

  

新舊銷售模式並用

 

  不少內地酒企,都採用委託經銷商負責某一省份銷售傳統行銷模式。至於水井坊則同時採用多個新的銷售模式,包括由本身的銷售人員發展分銷網絡,以及負責前方的銷售管理,定單處理、收款、倉儲物流等工作,以求更掌握銷售門店的情況,根據消費氣氛的變動及時調整銷售策略,同時使銷售渠道的管理更精細(見表)。網購普及,集團也加強電商銷售,分別在京東、天貓、酒仙等平台同時售賣產品,包括網上限定白酒產品水井尚品。

 

 

  而公司的核心門店數量,亦從2016年的7,000間,大增至去年的2萬間。核心門店的銷售,去年亦貢獻集團近七成收入。展望本年底,核心門店可增至3萬間,加快產品在全國一二線市場以及新興市場的滲透力度。

 

  今年上半年,集團重心促銷多款高端的核心產品,產品結構繼續上移,配合兩次加價,集團上半年毛利率升至81%,達近年最高水平。新總代理模式及核心門店工程在多個市場進行,果見成效。上半年江蘇收入大增七成,多個新興市場收入亦見大增下,推動上半年取得2.7億元盈利,按年大增1.4倍。單是第二季,集團盈利亦達1.1億元,按年增幅更提速至4倍(見圖四)。反映即使世界杯舉行在即,啤酒仍未影響白酒客源。

 

 

  A股近況雖弱,但上證指數跌至2700點已見支持,可以留意具優績支持的股票,包括水井坊。事實上該股近季逆市上漲,自傳出母公司有意增持該股,亦使其在50元水平上靠穩。再看估值,該股預測市盈率雖達40倍,但在強勁盈利增長支持下,仍屬合理。候該股回抵至近月低位約51元時可考慮吸納,以兩成回報約60元為目標價。一旦其失守年中主要支持位約47元,則宜止蝕。

 

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

全新節目《說說心理話》原生家庭對成長有咩影響?改善溝通有計可施?► 即睇

延伸閱讀

緊貼市況
  • 00290 國富創新
  • 0.490
  • 09863 零跑汽車
  • 26.250
  • 02883 中海油田服務
  • 9.000
  • 01747 HOME CONTROL
  • 0.450
  • 01536 煜榮集團
  • 0.094
  • 06686 諾亞控股
  • 16.500
  • 目標︰--
  • 09699 順豐同城
  • 9.680
  • 目標︰$11.00
  • 02331 李寧
  • 20.800
  • 目標︰--
  • 06969 思摩爾國際
  • 6.660
  • 目標︰--
  • 00883 中國海洋石油
  • 18.120
  • 目標︰--
  • 02382 舜宇光學科技
  • 39.950
  • 00700 騰訊控股
  • 303.800
  • 09988 阿里巴巴-SW
  • 70.250
  • 01299 友邦保險
  • 52.550
  • 00001 長和
  • 37.800
  • 02313 申洲國際
  • 74.100
  • 目標︰$77.00
  • 06030 中信証券
  • 12.900
  • 目標︰$14.00
  • 02602 萬物雲
  • 19.660
  • 目標︰--
  • 內房 More
  • 01233 時代中國控股
  • 0.228
  • AI More
  • 09888 百度集團-SW
  • 102.700
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 28/03/2024 16:41
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 28/03/2024 16:29
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 28/03/2024 16:41
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 28/03/2024 16:25
港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
放大顯示
政經專訪
人氣文章
財經新聞
評論
專題
  • 生活
  • DIVA
  • 健康好人生
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

觀落陰:什麼是觀落陰?人人都可參加地府自由行?遊地獄到底係點?

帶你探索全新主頁!輕鬆探索精選資訊!

全新etnet健康網購 賞維他命D3 (價值$108) 齊齊提升免疫力