科網運維企業龍頭 銀信科技潛在風險低

　　在萬眾期待下，當局終於宣布深港通於12月5日通車，本欄繼續為大家推介在深圳上市的獨特概念股，今期提及的，是內地唯一上市的IT運維服務供應商銀信科技（深：300231）。

　　　

　　談及深圳上市的科網股，大家可能想到如樂視網（深：300104）的平台供應商或其他軟件開發商，不過，現時此類公司資本開支仍大，除非是龍頭如騰訊（00700）一般擁有足夠財力，否則風險不少。如果要投資深圳科網股，不如考慮為科網運營及維護（運維）服務公司，風險較低。

　　

　　所謂運維服務，包括IT支持及維護服務、IT專業服務、IT外判服務、系統集成服務等。銀信科技不單提供運維服務，同時開發運維管理軟件，包括IT基礎資源監控、業務交易監控、運維流程管理、運維數據分析，簡單來說，就是一站式提供運維服務方案。

　　

　　IT系統不再單是充當在後台默默耕耘的角色，現在已經是不少企業發展業務的直接動力，相關的服務自然應運而生。在一些信息系統發展成熟的地區，IT服務的市場規模佔整個IT市場半壁江山。中國IT服務市場同樣持續增長，近年均維持接近兩成或以上的按年增速（見圖一）。

　　

 

　　相信不少讀者聽過數據中心，實際上，數據中心由電腦系統、IT基礎系統、應用軟件組成。中信建投分析指一個數據中心項目的周期，有八成與其服務與IT運維有關，隨著內地企業業務日漸複雜、對IT的依賴愈來愈高，內地IT服務的增長有增無減。以三大電信營運商為例，研究機構IDC預計隨著4G牌照發放，未來該行業整體IT解決方案市場規模約227.6億元（人民幣．下同），按年增長近一成，高於行內的整體收入增速。

　　

　　作為內地最大的IT運維服務供應商之一，銀信科技主要的客戶包括金融業及電信業，當中不乏大客戶如四大國有銀行及三大電訊商等巨企，同時還有500多個客戶，覆蓋行業包括銀行、證券、郵政、電信、電力、航空、交通、IT、製造業，遍布中國大部分直轄市及省會城市。

　　

　　公司去年全年收入按年增37.2%，純利按年增速則為44.3%；今年首三季收入及純利分別按年增48%及46%。公司近年純利增速與收入接近甚至稍高於後者，反映公司未有採用薄利多銷的策略，其盈利能力仍有保證。從業務分布來看，去年銀行客戶仍為公司主要收入來源，佔比逾54.2%（見圖二），不過較2014年已經減少近20個百分點，皆因來自電信業及政府的收入急增，公司的收入分布更為合理。

　　

 

　　近年，銀行及電信營運商招標工作，更多由總部統一進行，例如中移動（00941）在2004年就開始由集團公司及省公司集中採購的管理機制，中電信同樣於2005年開始類似營運方式。在集中採購的模式下，傾向由全國性、有品牌、能提供一站式服務的企業成功投標，意味銀信科技只要維持龍頭地位，市佔率料有增無減。

　　

　　公司近年未有在原有業務止步，開始擴張其運維服務範疇，包括大數據運維及雲運維服務。由於公司原來的客戶，如銀行、電信商、政府、醫療機構等，本身擁有龐大的數據，因此對大數據服務需求大，加上中小企信息度持續提高，需要企業雲的運維平台。

　

　　大數據運維管理較傳統運維，主要分別在數據收集與分析的階段，後者往往採用抽樣的方式，導致漏掉部分信息，而大數據則採用全面數據分析。不過，這樣對處理數據的能力要求極高，因此技術門檻不低。現時，銀信科技中數據運維主要服務金融機構，去年已與四間企業簽訂合同，項目總值約1,500萬元，佔總收入比例不高，然而隨著大數據的流行，相信該業務有增無減，且競爭料不大。

　

　　中小企同樣需要走IT化，但自行運作的成本過高，因此雲運維便應運而生。雲運維不需要中小企投入硬件設備，成本較低，而且透過雲系統，公司可以自動進行監控及維修，同時滿足企業成本與效率的需求。

　

 

　　公司作為內地IT運維龍頭，屬於中港獨特概念股，料在深港通下吸引北上資金。與其他深圳科網股一樣，公司今年預測市盈率偏高，達到56.6倍，不過考慮到公司過去往績及未來前景，該水平仍可接受。公司近期股價於前底20.36元見支持，可於該位買入，目標看年初裂口底23.85元，跌穿19元止蝕。