【人行降準】中行：預計未來還會多次降準 利於貸款利率下降

　　人行周日（7日）宣布自下周一（15日）起降準1個百分點，釋放釋放資金1.2萬億元（人民幣．下同），在替換掉到期的4500億元MLF（中期借貸便利）之後，還釋放7500億元資金。中行研究員高玉偉指，此次降準為穩定經濟發展起到了一定作用，預計未來還會有多次降準。

平安證券指，只要房地產市場調控不鬆，人行降準對房地產市場的影響非常有限 (CNS資料圖片)

　　他指出，未來既要繼續管好貨幣供給總閘門，堅定做好去槓桿工作，又要把握好監管政策的力度和節奏。具體來說，一要加大公開市場操作力度，引導市場流動性合理充裕。二是疏通貨幣政策傳導機制，引導資金向小微企業、綠色經濟等國民經濟的薄弱環節流動。適度調低地方債券風險權重，引導金融機構增配地方債，解決好基建投資的資金來源不足問題。

　　此外，他預計銀行貸款利率將穩中有降，因貨幣市場利率不斷下行，推動銀行資金成本下降，這有利於銀行下調貸款利率。

平安證券：下次降準或在明年初 人民幣破7概率小

　　平安證券首席經濟學家張明認為，在實體經濟增速放緩、中小企業融資難度大、房地產市場得到基本控制的背景下，人行宣布降準100個點子，其目的在於，一是通過降低中小企業的融資成本來支持實體經濟發展；二是優化商業銀行和金融機構的流動性結構。

　　平安證券預計，本次降準之後，人行在年內繼續降準的概率較小，下一次降準可能會放到明年年初春節之前。

　　要降低中小企業融資難度，平安證券認為，僅靠降準是難以實現這一目標的，還需要監管部門在監管政策方面支持中小企業融資，以及需要保持股權市場的活躍。

　　人行還強調，降準不會令人民幣面臨顯著貶值壓力。平安證券指，這說明人行當前認為國內目標要優先於對外目標；其次，人行有意願與能力將人民幣兌美元匯率維持在特定水平上。逆周期因子的重新引入加強了人行影響中間價的能力，資本外流的各種管制措施仍在繼續加強，此外人行還保留著外匯儲備干預與離岸市場干預的能力。有鑒於此，平安認為年底人民幣兌美元匯率破7的概率極小。

　　樓市方面，平安證券指，只要房地產市場調控不鬆，人行降準對房地產市場的影響非常有限，房地產企業仍應造好過冬的準備。

交銀洪灝：降準對流動性等影響偏中性

　　交銀國際董事總經理洪灝表示，人行此次降準市場早已預期。選擇這個時間節點操作，對流動性、預期、情緒影響皆偏中性。看來9月經濟數據進一步明顯放緩，人民幣貶值壓力仍存。

英大證券：降準可對衝境外市場大跌影響 屬重大利好

　　英大證券首席經濟學家李大霄表示，人行此次降準能夠支持實體經濟發展，優化流動性結構，降低企業融資成本，引導金融機構加大對小微企業、民營企業及創新型企業支持力度，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。對穩定經濟增長有非常正面的作用，對股票市場也有正面作用，同時起到對衝假期境外市場大幅下跌的影響。屬重大利好消息。

華泰證券：人行降準對於人民幣匯率影響有限

　　華泰宏觀李超團隊認為，人行降準對於人民幣匯率影響有限。

　　首先，目前中國廣義貨幣M2增速較低，可見目前人行貨幣政策算不上寬鬆，這是匯率穩定的基石。其次，人民幣兌美元匯率在前期的貶值之後，人行已逐漸收緊跨境資本流動管理，而且未來繼續收緊的概率較高。華泰預計，人行未來有望進入連續降準通道。

　　華泰指，雖然人民幣匯率隨著美元指數上行仍有貶值壓力，但是貶值空間有限。因為人行會進行匯率市場干預維持收支穩定，人民幣就會重新回到升值通道。

　　當前中國官方外匯儲備連續兩個月負增長，資本流出已經表現出較為清晰的趨勢，人行未來使用跨境資本管理工具的空間較大，華泰認為。匯率離貶值下限已較近。

　　人行公布的數據顯示，中國9月外匯儲備環比減少227億美元，8月減少82.3億美元。

中信證券：降準立足於國內基本面需要

　　中信證券宏觀團隊分析稱，人行此次宣布降準，釋放資金1.2萬億元是立足於國內基本面需要。

　　其中4500億元用於置換到期的MLF（中期借貸便利），這是一個持續的結構性調整，即能將負債期限正確對應到相應的資產上，而不是長期用6-12月到期的MLF來滾動替代本應由存準下降所帶來的資金支持；而對於新增的7500億元，則是對現階段支撐國內經濟的流動性支持。

撰文：中國組

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