【回A反高潮】中芯兩日急插水逾三成 分析師對公司基本面存分歧

16/07/2020

  A股近年來最大規模IPO內地半導體龍頭中芯國際(00981)(滬﹕688981)周四(16日)於上海科創板首掛,開報95元人民幣較招股價高出2.46倍,收市報82.92元人民幣。中芯「回A」消息帶動中芯H股近月股價狂飆,但周三(15日)創新高後急回,周四更一度插水逾28%低見27.5元。有分析認為,中芯兩日內幾乎蒸發其由獲批科創板上市之後的全數升幅,料初步在27元有支持,中長線仍有機會重上40元。

 

 

中芯國際A股(滬:688981)周四在上海科創板掛牌,全日收市仍漲2倍,報82.92元。(中芯國際公眾號照片)

 

科技股地震兼回A炒作完 中芯H全日瀉兩成半

 

  中芯A股上市定價27.46元人民幣,周四開報95元人民幣,惟已是全日最高位,早段低見80元人民幣,全日漲201.97%收報82.92元人民幣,較H股溢價219%;全日成交額達到479.7億元人民幣,佔今日科創板總成交額近一半,為史上第四大單隻個股成交金額。

 

  至於中芯H方面,周三曾見上市新高44.8元,惟收市挫逾8%;周四輕微高開後出現明顯「散水」跡象,早上最多插逾28%低見27.5元,午後反彈乏力,最終28.75元跌25.23%,全日成交高達225.67億元,為成交最活躍港股。

 

 

(經濟通HV2機截圖)

 

  駿達資產管理投資策略總監熊麗萍對《經濟通通訊社》表示,中芯H周四開市直瀉,主要是股價已悉數反映「回A」的利好消息,事實上股價已於周三開始調整;其次是近期美國納指跟不上道指升幅,拖累港股科技股周四上午全線下挫;以及中芯H緊貼其A股表現,因為AH股之間預料存在1.5倍至2倍溢價,所以一旦A股走樣亦會影響其H股表現。

 

熊麗萍:中芯27元有支持 續看好其基本面

 

  她指出,中芯股價自6月19日科創板上市委審議會議召開「上會」時23元起步上升,至6月29日獲中證監批准於科創板上市,當時股價在27元水平再展升浪,因此27元為關鍵支持位,除非內地科技股及科創板同樣急跳水,否則中芯理應可穩守27元。她建議,低位有貨者可在34至35元部分獲利,而日前高追者可趁反彈至35至36元止蝕;又提醒未有貨者要留心中芯近期股價波幅可能頗大,需衡量入市風險,暫時短期目標價為36元,中長線上望40元以上。

 

  中芯「回A」消息大致炒作完畢,熊麗萍指未來股價走勢要回歸基本面,包括留意第二季業績會否繼續維持上季水平,但她仍看好中芯前景,因為其產品已逐步改善,今次集資金額亦支持其14納米晶片的發展,再加上晶片國產化的國策未改,未來半導體仍會是重點產業,故不擔心中芯的前景。她又指,下周上交所將會公布科創板指數,料中芯肯定獲納入,消息利好股價。

 

林家亨:中芯盈利能力難以支撐高估值

 

  不過,國農證券董事總經理林家亨周四上午在《經濟通通訊社》News TV節目--「開市Good Morning」上表示,中芯的估值與其盈利能力不相稱,因為中芯今次「回A」集資的規模達到532億元人民幣,已超過中芯過去16年的盈利,雖然公司未來會繼續擴充產能以應對內地晶片需求,但仍難以相信其盈利能力可支撐現時的高估值。他建議,持貨者應及早離場,未有貨者亦不用急於在周四部署撈底。

 

  他又參考中石油(00857)(滬:601857)於2007年回歸A股,當日A股急漲帶動H股漲至約20元的歷史高位,但目前H股股價已跌至不足3元,籲投資者要謹慎看待公司的盈利能力。

 

「回A」下一浪:吉利汽車較石藥值博

 

  近日同樣熱炒「回A」的還有吉利汽車(00175)及石藥(01093)。熊麗萍較看好吉利,因為其在籌備科創板上市的進程比較明顯,每次有進度都能刺激股價上升,未來「回A」仍需要過中證監及上交所,屆時會再現炒作;相反,石藥在5月公布計劃「回A」的消息後就已沒有更多進展透露。但她提醒,鑑於已有中芯珠玉在前,加上未來亦陸續有公司「回A」,相信市場對「回A」股的炒作熱度會降低。

 

 

(經濟通HV2機截圖)

 

  不過,就基本面而言,她認為吉利下半年銷售數據可望改善,加上憧憬與富豪汽車的合作,仍有上升水位,現價約16元水平部署,短期在20元有阻力,但一定突破後可進一步上望22元。至於石藥,她指出,公司近日股價較多受基本面因素影響,如新藥進度刺激股價上升,「回A」的因素則未有太明顯炒作,但由於基本面遜於吉利,加上同業君實生物(01877)在A股(滬﹕688180)上市前夕急回,故暫時對石藥持觀望看法。

 

  同為藥業股,康希諾生物(06185)獲中證監同意A股發行註冊申請,周四高開低走,收挫10.06%,報218.2元。

 

 

中資、外資券商上調中芯目標價至40元以上

 

  中芯於今年5月6日公布擬於科創板上市,當時股價為15.26元,即使周四股價急回,至今仍累漲88%,較早前亦於相隔十六年重返招股價26.9元的水平。興業證券指出,參考中國通號(03969)(滬:688009)在A股上市,AH股存在約五成溢價,推算中芯H股估值或在三至五倍市淨率區間,對應股價為43.5至72.5元,則A股股價應在87至145元人民幣。該行維持對中芯H股「跑贏大市」的評級,目標價由30.92元上調四成至43.5元。

 

  外資大行高盛月初亦發表報告指,中芯國際擴展14nm制程工藝,並將持續技術遷移,料2025年可逐步遷移到5nm,未來5年的收入及盈利複合年增長率分別為22%及42%。該行將其目標價由23元上調82%至42元,評級為「確信買入」。

 

 

 

撰文:余嘉欣

 

*熊麗萍持有中芯國際H股

 

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