【匯控績後】券商憂匯控上調信貸損失指引添不明朗 大摩籲減持

04/08/2020

  匯控(00005)中期業績差過市場預期,期內列帳基準稅前盈利43.18億元(美元.下同),按年跌65%,次季列帳基準除稅前盈利更按年大跌82%至10.89億元,管理層並上調全年信貸損失預測至最多130億美元。受消息拖累,匯控周一(3日)績後股價曾跌穿33元關,創2009年金融海嘯後低位,周二(4日)股價略為回穩,收報33.65元。券商普遍認為,匯控次季信貸撥備高企令盈利表現遜預期,而上調信貸損失撥備指引,將增添不明朗因素,目標價介乎35至55元。

 

(資料圖片)

 

高盛:匯控受業績拖累股價 惟明年恢復派息成正面催化劑

 

  高盛發表研究報告指,匯豐控股今年第二季的基本稅前盈利為26億美元,分別較該行及市場預期的低19%及12%,主因是信貸費用高於預期;撥備前盈利則分別較預期高20%及17%,而資本狀況也優於預期,整體而言,相信匯控股價將有負面反應。不過,考慮到集團明年恢復派息將成為正面的催化劑,故仍維持「買入」評級,目標價為55港元。

 

  高盛指,匯控第二季收入較該行及市場預期分別高5%及3%;淨息差按季下降21個點子至1.33%;期內淨利息收入為68.97億美元,而管理層重申其指引,今年淨利息收入料有約30億美元的負面影響,明年影響將進一步加劇。

 

  該行續指,匯控自2月開始實施轉型計劃,令次季成本按年下降7%。集團擬加快轉型並進一步採取其他成本措施,以減輕其收入壓力,預計今年成本將下降逾3%。不過,信貸質素令人失望,期內信貸撥備高於預期,而今年全年的信貸撥備指引更由70億至110億美元,上調至介乎80至130億美元。另外,期內普通股權一級資本比率為15%,優於預期,而信貸遷移的指引沒有改變,意味著今年將裁撤約200億美元的風險加權資產,較市場預期為低。

 

大摩:匯控次季業績遜預期 籲減持看42元

 

  摩根士丹利亦指,匯控第二季經調整除稅前盈利26億美元,較市場預期低12%,主要由於預期信貸撥備增加,期內列帳基準預期信貸損失逾38億美元,按年大增5.9倍,而今年全年信貸撥備指引上調至80億美元至130億美元。該行予匯控目標價42港元,評級「減持」。

 

  該行指,次季撥備前盈利高於預期17%,主要由於收入較預期高3%,開支則較預期低6%。另外,淨息差表現續受壓,而普通股權一級資本比率則維持於15%的強勁水平。

 

瑞信:上調撥備指引增添不明朗 評級「遜於大市」

 

  另外,瑞信報告指,匯控第二季度業績遜預期,包括淨利息收入、收費收入及信貸損失準備,其純利較市場預期低73%,而集團上調全年信貸損失準備指引至80億至130億美元,將帶來不明朗因素,該行予其「遜於大市」投資評級。

 

  瑞信表示,匯控業績遜預期主要由於營運支出和撥備增加。運營支出86.75億美元中包含一筆14.13億美元的一次性費用,主要包括非圍欄歐洲業務的資本化軟件減值。不過,該行認為其資本表現不錯,一級核心資本充足率(CET1)為15%,較市場預期增加60個基點。

 

摩通:匯控淨利息收入及資產質素受壓 目標價35元

 

  摩根大通則表示,匯控第二季經調整稅前盈利26億美元,較市場預期低12%,主要由於預期信貸損失高達38億美元拖累,有關撥備較市場過出44%,同時資產質素亦遜預期,而淨利息收入亦較市場預期低1%,期內淨息差按季下跌21基點,該行維持匯控「中性」評級,目標價35港元。

 

  報告指出,匯控次季淨利息收入按年跌11%至69億美元,主要因較低的利率因素影響,淨息差按季下跌21基點,而期內成本則按年下跌7%,管理層目標2020年度成本較2019年度低逾3%,符合該行預期。另外,集團維持今年風險加權資產錄得中至高單位數增長目標。 

 

  摩通指,第二季亞洲區業務佔集團整體收入54%,整體表現較集團更具彈性,亞洲區業務的正面因素包括非利息收入表現強勁,按季增長2%,存款增長亦強勁,按季及按年分別升5%及7%,同時信貸撥備按季下跌18%,不過本港業務淨息差下跌27基點至1.69%,預計第三季淨息差續受壓,因同業拆息將持續下跌。

 

撰文:採訪組

 

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