兩電業績無驚喜 惟具防守性仍屬好息一族佳選

      近期市況動盪下迎來業績公布期，「兩電」即中電(00002)和港燈(02638)兩隻公用股一向被視作具防守性的收息股，其最近公布的中期業績雖沒甚驚喜，其中中電純利更跌逾23％，但勝在股息率仍維持約4%，預計低息環境還會持續一段較長時間下，相信仍屬好息一族的較佳選擇。

兩電業績一如所料無甚驚喜，但維持派發高息。(資料圖片)

受中國和澳洲業務拖累　中電盈利按年跌逾23％

      中電公布，截至今年6月30日止中期股東應佔盈利為46.15億元，按年跌23.2％。每股盈利1.83元，派第二期中期股息每股0.63元，與去年同期持平。期內綜合收入增加5.2％至407.29億元；集團營運盈利減少7％至56.98億元，主要由於中國內地和澳洲業務盈利減少。按地區劃分，香港電力業務營運盈利按年升3.6％至38.85億元，香港的售電量按年增加4.4%至164.21億度；中國內地業務營運盈利則跌23.2％至9.62億元，其中，燃煤項目錄得虧損，是由於煤價上升以及山東項目的營運和維修成本的不利調整。而澳洲電力業務營運盈利按年跌29.9％至8.37億元。兩項來自澳洲的項目合計影響盈利10.42億元。其中，３月出售Iona燃氣廠所引致的訴訟達成和解，和解款項已支付；而6月，極端暴雨導致流經雅洛恩煤礦場的Morwell河道水位上漲，河道結構發現裂縫或對煤礦場構成威脅，集團已就勘察河道的損毀程度和評估可能作出的修整方案提撥準備。中電表示，香港業務表現保持穩健，然而前景仍然充滿挑戰，尤其是因為澳洲的市場狀況及煤炭價格持續高企影響中國內地的業務。另今年是中電120周年，被問及中電會否派發特別息，集團首席執行官藍凌志透露，董事會已對此作出討論，決定今年不會派發特別股息。

摩通仍予增持評級      花旗下調至中性 

      中電昨(2日)公布業績後股價下跌1.31%，今日(3日)再跌0.63%收報78.65元，兩日累跌約2%，但仍守於50天線之上，預期周息率3.992%。大行一般雖認為其業績略遜預期，但因具防守性可續持有。其中摩根大通發表研究報告指，中電營運盈利稍為遜於該行和市場預期；而第二期中期股息持平，亦低於該行增長1％的預測，給予「增持」評級，目標價90元。報告指出，由於內地的高煤價以及澳洲的利潤壓力，預料中電下半年盈利前景依然無驚喜，但因為香港2050年碳中和目標將推動可再生資本支出，故中電的盈利有望提高。而中電從香港的利潤管制協議中獲得60％的收益，在最近的市場波動中，中電在防守力上具有優勢。花旗發表研究報告則指，考慮到中國內地及澳洲業務的貢獻減少，將中電2021至2023年的純利預測調低3至6％，將中電的評級由「買入」下調至「中性」，目標價亦下調1.7％至85元。該行修訂後的2021年純利預測較市場共識預期還要低9％，但考慮到集團的現金流足以維持派息，故該行僅將評級下調至「中性」，而非「賣出」。

中電公布業績後連跌兩日。(經濟通HV2系統截圖)

      至於今日公布中期業績的港燈，集團公布截至6月底止6個月，純利8.8億元，按年升8.5％；每股基本盈利9.96仙；派中期股息15.94仙，與去年同期持平。期內集團收入52.49億元，按年升9.35％；分派總額18.04億元，按年持平；未計利息、稅項、折舊及攤銷前溢利為36.4億元，按年升13.61％。港燈主席霍建寧表示，基建項目進展令人滿意。當中，L11和L12兩台容量各達380兆瓦的燃氣聯合循環發電機組施工如期進行，可望分別在2022年及2023年投產。海上液化天然氣接收站項目工程亦預計可於明年投產，使集團可直接從國際市場購買液化天然氣。另集團計劃大幅增加天然氣發電，令燃氣發電比例由現時約50％提升至2023年約70％。售電量方面，較去年同期增加1.9％。港燈公布業績後股價平穩變化不大，今日收報7.92元升0.25%，預期周息率4.167%。

港燈今日收報7.92元升0.25%，預期周息率逾4%。(經濟通HV2系統截圖)

美國縱提早加息　公用股股息仍吸引

      中電和港燈以今日收市價計預期股息率約為4%，有關回報水平對比起全球量寬下，低息甚或負息環境，更顯出是異數，即使強如10年期美國國庫債券，其息率亦屢創新低，債息近期更低見1.165厘，令它們的股息回報更為吸引。近期美國聯儲局雖開始討論減少買債，但在近月經濟數據反覆及新冠疫情在全球有反彈的跡象下，美國應該不敢貿然提早加息，而縱使美國可能提早加息，公用股股息仍高，再者兩電業務與經濟周期關係不大，在目前外圍環境持續動盪下，仍有一定防守力。總括而言，投資兩電風險較低，除了因本地電力需求穩定外，最重要是兩電與港府簽定新利潤保證協議，成為兩電「救命草」，至2033年前准許回報為8%。對投資者而言，持有兩電出現「賺息蝕價」機會較低，因其股價波動不大，對好息一族而言仍是好選擇。未來港燈派息增長空間不大，較適合保守型散戶，而中電受制於海外市場波動，不過如果情況好轉，不單對股價有提振，未來股息增長空間更大，可獲「財息兼收」之效。 

撰文：經濟通市場組

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