李寧首季銷售增長遜預期 大行紛降目標價卻無阻股價急彈

20/04/2022

  內地自今年3月起爆發新一波新冠疫情,拖累部分零售股首季業務表現,其中體育用品股李寧(02331)昨日(19日)公布首季營運數據,季內整體同店銷售按年錄20%至30%低段增長遜預期,數據公布後即遭多間大行下調目標價,惟普遍維持「跑贏大市」或「買入」評級,且昨日受累國家統計局公布3月社會消費品零售總額由升轉跌3.5%,股價已挫7%,今日(20日)股價反而反彈逾半成。

 

(李寧網頁截圖)

 

首季同店銷售錄20至30%低段增長 內地銷售點減63個

 

      李寧公布,截至2022年3月31日止第一季度,整個平台之同店銷售按年錄得20%至30%低段增長。就渠道而言,零售(直接經營)渠道錄得20%至30%中段增長,及批發(特許經銷商)渠道錄得10%至20%低段增長,電子商務虛擬店舖業務按年增長為30%至40%中段增長。另第一季度李寧銷售點於整個平台之零售流水按年錄得20%至30%高段增長,線下渠道錄得20%至30%中段增長,其中零售渠道錄得30%至40%中段增長及批發渠道錄得20%至30%低段增長;電子商務虛擬店舖業務錄得30%至40%中段增長。

  截至2022年3月31日,於中國,李寧銷售點數量(不包括李寧YOUNG)共計5872個,本年至今淨減少63個,當中零售業務淨增加12個,批發業務淨減少75個。李寧YOUNG銷售點數量則共計1135個,本年至今淨減少67個。

 

(《開市Good Morning》節目截圖)

 

大和:次季線下銷售或現倒退 目標價降至75元

 

  大和發表研報指,李寧零售銷售表現在第一季末惡化,相信是由於內地爆發新一波疫情導致個別地區封城,以及去年同期因新疆棉爭端帶來的高基數所致。中國繼續面對嚴格的疫情防控和封城措施,預料將持續令李寧的線下銷售和後勤承壓,第二季線下銷售額或現按年倒退,將2022至24年的收入預測下調約4%,每股盈利預測下調約4至6%。雖看好李寧在本地品牌中將最先受惠於內地的「國潮風」,但仍對近期的壓力持保守取態,目標價由85元下調11.8%至75元,惟重申「買入」評級。

 

  瑞銀則指,李寧首季銷售按年錄得20%至30%增長,低過該行預期35%左右的增長,主要由於3月下旬受疫情拖累的影響超過預期,將其2022至24財年盈利預測下調6%至8%,以反映疫情及巨集觀經濟的影響。不過,有信心公司可提升品牌和渠道結構改善至高線城市和大型購物商場,維持「買入」評級,目標價由101.8元下調至92元。

 

麥格理:目標價降至105元 反映疫情對次季影響


  另麥格理指,李寧首季銷售額反映3月下半月銷售下降,地方政府對疫情防控措施造成的物流問題,以及去年棉花事件造成的高基數,可能會對次季的銷售數字造成短期壓力。不過,相信李寧經得起挑戰,因其財務狀況穩健,且截至3月份的庫存周轉率仍然健康,予「跑贏大市」評級,惟目標價由109元下調4%至105元,同時將2022和23財年的淨利潤預測分別下調4%,以反映疫情對次季影響。

 
  高盛指,李寧今年首季整個平台零售流水按年錄得20%至30%高段增長,符合集團指引,惟略低於該行預測,預期次季零售銷售放緩,按年下跌5%,惟基於集團強勁的品牌勢頭、精簡的庫存水平和靈活的營業費用(OPEX)結構,其利潤應是該行在內地運動服覆蓋範圍中最具彈性的公司,維持「買入」評級,列入「確信買入」名單,目標價96元。

 

      大摩指,巨集觀環境難以預測,下調三隻體育用品股目標價,其中安踏(02020)自3月下旬以來的銷售趨勢表明,由於新冠疫情的再爆發和不斷升級的防疫措施,中國的零售客流量已顯著惡化,估計李寧3月份零售額增長從1月和2月的逾40%放緩至約10%,將2022至23年盈利預測下調6%至7%,並將目標價下調13%至89元。

 

 

熊麗萍:疫情抵銷鼓勵消費政策 惟李寧跌至60元值博

 

      駿達資產管理投資策略總監熊麗萍於今日《開市Good Morning》節目指,李寧首季數據不差,不過近期內地縱有鼓勵消費政策但消費類股份沒甚反應,正是因內地疫情抵銷了政策因素,李寧數據出了後料市場會繼續消化封城及疫情發展,惟見上海已開始陸續復產,確診個案亦慢慢減少,李寧股價回落至60元仍有值博率,可博升上67至68元,55元止蝕,以防疫情有擴散風險,而疫情始終影響消費意欲,就算網上購物物流也有問題。不過,李寧和安踏股價都已回落至比較合理水平,如論調整深度可揀安踏,惟安踏走勢差持續尋底,論股價走勢寧揀李寧。

 

      李寧半日升6.32%收報63.05元,成交5.25億元;安踏亦升3.74%報91.55元,滔搏(06110)則升1.32%報6.15元,特步(01368)升4.19%報11.44元,361度(01361)升1.97%報4.15元。

 

(經濟通HV2系統截圖)

 

撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

 

 

重溫《開市Good Morning》熊麗萍詳盡分析,請按此



 


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