【FOCUS】PMI澆復甦冷水 北京力避經濟二次探底

30/04/2019

 

  季節性因素推升3月重返榮枯線之上後,周二(30日)揭盅的4月中國官方製造業PMI,重回景氣邊緣的50.1%且大遜預期;同日公布的財新製造業PMI亦顯著自8個月高位回落至50.2%。

 

  加上經歷央媽推動的一季度史詩級放水後,四大行當季不良貸款增幅齊觸及數年新高,勢掣肘未來放水空間並增添經濟增長前景不確定性。而兩項PMI數據中的從業人員用工指數雙雙惡化,亦應證線上求職數據顯示的內地首季就業市場景氣狀況錄2015年以來最差。

 

對同樣面臨諸多掣肘的北京來說,避免中國經濟二次探底都應是政策優先選項。(資料圖片)

 

生產、新訂單表現乏力,就業指數惡化

 

  3月官方PMI按月大躍進1.3個百分點錄50.5,令市場一片「貨幣政策顯效」之聲。不過,4月數據顯示,官方口徑下無論生產指數還是新訂單指數都後勁乏力,財新口徑的新出口訂單指數更重返收縮區間。

 

  早在PMI數據公布前,首季表現牛冠全球的A股已率先走疲,除了強美元對資金流向的反效果,或也反映市場預期「強心針」似的貨幣政策功效暫見頂。截至周一(29日),4月北上資金淨流出錄1174億元人幣,為2016年12月深港通開通以來最高;衡量買盤動能的滬指14天相對強弱指標(RSI)同降至1月以來最低。

 

  值得一提的是,官方製造業、非製造業下的從業人員指數續於收縮區間惡化,財新製造業用工指數亦重返收縮區間,與內地就業市場景氣狀況錄2015年以來最差不謀而合。線上平台「智聯招聘」數據就顯示,首季內地職位空缺數減少近8%,而申請人數激增31%,其中更以大城市的求職形勢最為嚴峻,被指為經濟放緩削弱勞動力需求。

 

樓市「小陽春」同退燒,難棄政治任務

 

  除了PMI回落,同樣令早前對內地經濟觸底樂觀預期出現修正的,還有近日於北上廣深四大一線城市出現的樓市「小陽春」退燒。鏈家旗下貝殼研究院預計,4月份,北京、上海二手房成交均回落,廣州基本持平,深圳最慘料下跌兩成。退燒會否轉為內房再次「熄火」暫難斷定,但就恐令面臨債務到期高峰的內房資金鏈狀況雪上加霜。

 

  不過,PMI回落或再促使在中美「泡沫大鬥法」中肩負政治任務的央媽適時「相機抉擇」放水,而財政部在PMI數據公布後就已出招,取消地方債期限比例結構限制、提升定價市場化水平等,以期在9月底前完成全年新增地方債發行。

 

  如同遭美股「綁架」的聯儲,央媽同樣面臨增長難言確認觸底、債務雪球愈滾愈來大、經常帳盈餘減少、2015股災前車之鑑的諸多掣肘,但無論如何,避免經濟二次探底都應是政策優先選項。

 

撰文:俞瑾

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