【FOCUS】全球「要錢不要貨」 人幣須留神

13/03/2020

 

  沒有最熊,只有更熊!即使聯儲周四(12日)緊急祭出5000億美元的回購「火箭筒」,令道指短暫回魂1500點,惟最終仍難逃自1987年黑色星期一以來最大跌幅(2352點)。

 

  環球股市血流成河,市值單日蒸發至少5萬億美元,而瑞銀踩多腳稱「還會跌多兩成」;相比股市熊蹤,黃金遭拋售、比特幣腰斬、歐元兌美元掉期成本飛升、人民幣兌美元遠匯逼近7.15……恐正預警更大的危機,即現金(美元)需求大爆發。倘若此趨勢因全球新冠肺炎感染人數遠未見頂而持續,新興市場繼資產拋售潮後,或陷融資乍停夢魘。

 

 

全球融資「突然停止」如成真,勢加劇中國境內外信用債市場違約潮,並最終傷及人民幣。

 

黃金同挫,離岸遠期看貶

 

  周三(11日)暴跌1464點入熊的道指,周四僅僅「俾面」了聯儲5000億美元3個月期回購操作不到半小時,隨即抹去1500點升幅掉頭直插,收跌2352點或9.99%;道期周五(13日)續瀉逾500點,跌幅同勢如破竹的港股及A股,早市一度分別逼近22500及2800點。

 

  德國總理默克爾周三警告,新冠肺炎或將感染至少60%的德國人;英國政府周四宣布放棄圍堵策略,進入延緩階段。從各國政要到荷里活、體育界頻爆確診個案--見微知著,可知全球現時逾13.5萬感染人數遠未見頂。

 

  環球股市市值單日蒸發至少5萬億美元之際,避險資產黃金亦慘遭拋售,一度低見1551美元;比特幣更於不到24小時價格腰斬至跌穿4000美元;加上歐元兌美元掉期成本飛升、人民幣兌美元遠匯逼近7.15,都顯示投資者「要錢不要貨」增持現金,美元需求緊絀。

 

融資如乍停勢加劇違約潮

 

  國際金融協會(IIF)數據顯示,自1月21日新冠肺炎疫情爆發起計,投資者已從新興市場撤出417億美元資金(外資本周淨賣出A股有望錄2016年深港通開通以來單周最高),為2008年9月金融海嘯爆發時同期的兩倍;其並警告,全球融資「突然停止(sudden stop)」的風險正在浮現。

 

  IIF引用土耳其及阿根廷的例子稱,兩國自2018年遭遇外國融資逆轉,繼而導致投資中斷,經濟增長至今未有恢復。

 

  倘若情況持續,中資美元債將首當其衝承壓,離岸市場反映信用風險溢價的中國5年期信用違約互換合約(CDS)成本目前已攀升至三年最高,或意味今年以來違約規模同比飆升逾七成的美元債違約潮恐惡化,或反過來推高本就暗流湧動的國內信用債市場風險,加劇一眾借發債續命的企業財務壓力,包括高債務壓力的小型國企。而連鎖反應的終極受害者,無疑將是本幣(人民幣)。

   

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