【FOCUS】「三箭齊發」擴內需 特別國債再出山

30/03/2020

  花旗國2萬億美元救助法案、英國3300億英鎊「戰時」紓困方案、德國8000億美元一攬子計劃……全球新冠肺炎確診病例突破72萬之際,各主要經濟體火力全開的財政刺激,終於輪到中國出招。

 

  中央政治局會議最新祭出「三箭齊發」--適當提高財政赤字率、發行特別國債、增加地方政府專項債券規模;其中時隔13年重出江湖的特別國債,坊間估算規模界於5000億-4萬億元人民幣,而其戰略投放目標及如何分配,倍受關注。

 

 

政治局會議釋出「疫情防控和經濟形勢正在發生新的重大變化」信號,暗示工作重心分水嶺--加快釋放國內市場需求。

 

政治局「新的重大變化」論暗示分水嶺

 

  相比海外疫情進入大爆發,過去兩個月堅壁清野式抗疫的中國,正進入全面復工復產,據工信部數據,規模以上工業企業及中小企復工率分別達89.9%及76%。不過,各國紛紛「抄功課」閉關鎖國,引致的海外訂單大減逆風正愈吹愈大,不單涉及6000萬人就業的出口相關行業首當其衝,連鎖反應更恐波及消費品零售、信用卡壞帳、投資者信心等。

 

  有鑒於此,上周召開的政治局會議釋出「疫情防控和經濟形勢正在發生新的重大變化」信號,暗示工作重心分水嶺--加快釋放國內市場需求,以確保實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務。

 

  如何「擴內需」?相比主要經濟體火力全開而一直隱忍不發的國內財政政策,終祭出「三箭齊發」:(1)適當提高財政赤字率;(2)發行特別國債;(3)增加地方政府專項債券規模;其中,時隔13年重出江湖的特別國債,具體規模、戰略投放目標、如何分配,皆倍受關注。

 

規模萬億計,料主打消費刺激財務救濟

 

  所謂特別國債,即是為特定戰略用途而發行的國債,不列入財政赤字。今次是繼1998年發行2700億補充四大行資本金、2007年發行1.55萬億購匯注資成立中投公司後,第三次啟用此非常規政策工具(不計2017年定向續作),意味著財政政策顯著加碼。

 

  拋開另外「兩箭」,預算赤字率由去年的2.8%提升至3%以上、地方政府專項債發行規模由去年的2.15萬億擴大至3.5萬億以上已無懸念,坊間對特別國債的具體發行規模預測不一而足,其中中信證券估0.5萬億-1萬億、海通證券估不低於1萬億、野村估2萬億-4萬億。

 

  參考政治局會議定調,「擴大居民消費,合理增加公共消費,啟動實體商店消費,保持線上新型消費熱度不減」,而本月以來杭州等多地發放電子消費券,如果說地方專項債將發力「新基建」,特別國債會否主打消費刺激、財務救濟倍添憧憬,必需消費品板塊猶堪關注。

 

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