【FOCUS】下半年「擴內需」優先 保市場主體利價值股

24/07/2020


  中國宏觀政策重心或很快迎來分水嶺。隨著中央政治局開會部署下半年經濟工作進入倒計時,種種跡象顯示,在最高層「以國內大循環為主體的新發展格局」的總基調下,擴大國內有效需求將成為發力重點。受惠減稅降費、減租降息、支持「出口轉內銷」等,地產、消費、工業、原材料等價值股有望跑贏成長股。

 

促國內大循環,勢保企業個體戶

 

  過去數年,4月、7月、12月的中央政治局會議,都被視作對內地經濟的初檢、中調、前瞻的重要節點。繼4月17日在一季度經濟數據公布同日開會首提「六保」後,本月底開會部署下半年政策重心,已進入倒計時。

 

 

跟上半年全面推進復工復產達產相比,擴大國內有效需求勢將成下半年宏觀政策發力重點。

 

 

  從最高層近日多次提及「逐步形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局」看,跟上半年全面推進復工復產達產相比,擴大國內有效需求勢將成下半年宏觀政策發力重點。

 

  如何擴大內需?從習主席周二(21日)於企業家座談會上的講話可見線索,即是「千方百計保護好」3858萬家企業及8261萬戶個體工商戶,為經濟發展積蓄基本力量。那麼,何謂「保護好」?有兩個層面,一是正常生存,二是更大發展。為此,最高層明言,要繼續減稅降費、減租降息、支持適銷對路出口商品開拓國內市場。

 

金融讓利擴至民間借貸利率上限

 

  說到降息,繼早前央媽引導銀行系金融向實體讓利後,政策之手正伸向兩年多來首次恢復正增長的廣義影子信貸。以眾多小微企業依賴的民間借貸為例,年化利率普遍高至12%至18%,「溫州地區民間融資利率指數」一個月期更逾22.5%;最高院最新據報將修改司法解釋,調整民間借貸利率的合法上限由24%,至不逾一年期LPR的4倍約15.4%。

 

  網貸股在美隔晚暴跌,樂信金融暴挫15.5%,創逾一個月以來收市新低;360金融全日更瀉19.6%。A股市場經營小貸業務的多間上市公司周五早市亦普遍下跌。

 

  利息、稅負、租金等成本下行將成下半年政策主線,隨著時間持續,股票價格將愈來愈反映實際利率(非名義利率)的影響,地產、消費、工業、原材料等價值股有望跑贏近期飆漲的成長股。

 

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