【FOCUS】中美講數RMB 「喘定or再跌」賭大小

20/08/2018

  中美6月3日第三輪貿易談判無疾而終至今,雙方500億、2000億、600億美元的關稅晒馬亂飛之下,新興市場股市已自1月下旬高點飛流直瀉逾20%。隨著第四輪談判本周三(22日)再啟,早前被侵侵稱作「如石下墜」的人民幣匯率勢成焦點議題。

 

  或許是為回應侵侵上周四(16日)在內閣會議所指,「他們(中國)還未拿出可接受的方案,因此我們不會定下任何協議直到取得對美國公平的條件」,中資大行當日突襲離岸人民幣流動性,推高離岸匯率與在岸倒掛,中間價周一(20日)亦錄兩連升。土耳其、南非、阿根廷、俄羅斯等新興市場貨幣車輪式走貶之際,上周一度跌穿6.95的人幣料暫成基石喘定。

 

隨著中美第四輪貿易談判本周三(22日)再啟,人民幣匯率勢成焦點議題 (CNS資料圖片)

 

結售匯逆差敲響「穩預期」警鐘

 

  國際金融協會首席經濟學家Robin Brooks直指,即將登場的對話實際可用「中國到底將如何處理人民幣(How exactly are they going to deal with RMB)」一言以蔽之;《紐約時報》亦引述知情人士稱,美國財政部屆時將尋求向中國施壓,促使人民幣升值。

 

  據國際清算銀行(BIS)最新公布,人幣實際有效匯率指數7月急跌2.75%至6個月新低,錄2014年3月以來最大單月跌幅。連同今年累計兌美元貶值幅度分別達45%、36%、逾10%的土耳其里拉、阿根廷披索、俄羅斯盧布,一場新興市場貶值風暴漸有愈吹愈大之勢。

 

  瑞穗就指,土耳其里拉已警示人民銀行--新興市場匯率快速貶值可能令國家陷於危機之中;而人幣7月代客結售匯悄然轉為逆差,遠期結售匯逆差更擴至2016年1月以來最大規模,亦恐為當局「穩預期」敲響警鐘。

 

歐亞集團暗示北京或難棄匯率牌

 

  有鑑於此,乘搭美元指數上周五(17日)錄4周最大跌幅的順風車,人幣中間價連續兩個交易日偏強,更有中資大行突然出手推高離岸掉期點震懾人幣空頭,上海自貿區銀行據報被禁向離岸銀行拆放人民幣資金。

 

  不過,政治風險諮詢機構歐亞集團(Eurasia Group)於最新報告表示,儘管華府將警告北京勿令人幣進一步走貶,但後者可能仍會強調,「中國不會試圖(Seeking)削弱人民幣匯率,而是允許匯率對貿易戰壓力、國內經濟放緩、貨幣寬鬆等作出反應(Respond)。

 

  央媽對匯率貶值的「點到為止」能夠持續多久?新一輪貶值潮會否伴隨聯儲9月加息再起?從中美前三輪對話的路徑看,今次談判能否有效打破僵局充滿變數。

 

  國際戰略研究中心(CSIS)中國商業與政治經濟項目主任Scott Kennedy或已預測結局,「談判對兩國政府來說似乎是浪費時間,誰會認為美國財政部有權達成能夠結束貿易戰的交易?(Who thinks US Treasury Dept is empowered to make the deal to end the trade war?)」

 

撰文:俞瑾

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