【FOCUS】金管局密密捍港元 「聰明錢」續流出

　　自金管局（HKMA）4月12日優化聯匯以來首次出手承接港元沽盤，踏入8月的進場頻率愈來愈密，周一（27日）更一日兩度入市。不經不覺間，本港銀行體系結餘已從4月的近1800億港元腰斬至不足842億港元，刷新2008金融海嘯以來最低水平。

　　「聰明錢」無視港股急升而續流出，或反映市場看淡港元計價資產。港美息差勢續擴闊的大趨勢下，港匯將續弱勢，直至最優惠利率（P）最終上調。就在周二（28日），港匯再觸及7.85弱方兌換保證。

金管局不斷出手承接港元沽盤，本港銀行體系結餘已從4月的近1800億港元腰斬至不足842億港元 (資料圖片)

大戶主動沽貨比高

　　月初至今，金管局累計7次承接港元沽盤，涉資252.77億元大超5月的190億元。承接時段亦由5月的僅限於紐約時段，轉為亞洲時段亦入市，顯示資金流出速度較5月更急。

　　港匯走弱固然有套息因素，以美國沿用的倫敦銀行間同業拆借利率（Libor）與香港銀行間同業拆借利率（Hibor）計，隔夜及1個月息差分別高逾1.3%、0.6%；不過，最致命恐是外資逢高出貨。港股資金流向數據就顯示，周一散戶主動買入比例高出大戶近倍，而相比主動買入，大戶主動沽貨比率高出10個百分點。

　　弔詭的是，規模47億美元的iShares安碩中國大型股ETF近日卻錄得自2015年5月以來最多資金流入，同獲青睞的還有X-trackers Harvest滬深300中國A股ETF。時值A股9月納入MSCI比例升至5%前夕，外資是否提前布局抄底耐人尋味。

昅實外匯基金票據

　　隨著聯儲9月將毫無懸念迎來今年第三次加息，港元1個月Hibor會否穩於1.6%以上，將成為港銀會否跟隨加P的重要指標。按現時走資速度計，銀行體系結餘9月底或續縮水至500億元左右水平。

　　多次強調「資金流出港元是利率正常化的過程，本地銀行體系有足夠能力應付」的金管局，會否真的調較外匯基金票據捍衛流動性，還是樂見Hibor走高，將是接下來觀察此輪港元保衛戰的重要指標。

　　另一邊廂，進入第二輪互徵關稅階段的中美貿易戰似乎仍未真正觸及彼此痛點（Not enough pain in the system yet），總部位於新加坡的亞洲貿易中心執行總監督Deborah Elms就預計，雙方都認為自己略高一籌，而未來數月局勢將惡化。在此逆風下，港匯弱勢已應證「聰明錢」的選擇。

撰文：俞瑾

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