【FOCUS】貿戰逆風吹凍美經濟 鮑威爾改「強勁」自負

16/11/2018

  儘管美聯儲(FED)上周議息聲明一字不改地重申「經濟活動保持強勁步伐」,但主席鮑威爾周四(15日)在出席達拉斯聯儲銀行的研討會時首次提及,美國經濟面臨逆風--不單提及可能增加的關稅或帶來更慢的增長及更高的通脹,亦指應嚴肅對待利率過高或過低的風險。分析指,此意味著這位全球最重要央行的決策者,終於一改對增長的自負,承認強勁的另一面,即更高利率和更高關稅下的撕裂風險。

 

  無獨有偶,在月底「習特會」暖風頻吹之際,白宮「鷹派」的「帶頭大哥」、貿易代表萊特希澤否認「暫緩新一輪向中國貨徵收關稅行動」的傳言;商務部長羅斯更指,「習特會」充其量只會達成框架協議,而美國依然計劃1月將對華關稅提高至25%。

 

  眼見前任格林斯班周三(14日)稱侵侵的關稅政策是「瘋狂(Insane)」,明鴿暗鷹的鮑威爾會否調整QT路徑,以避免美國經濟「too late to save」,拭目以待。

 

儘管美國最新零售數據好過預期,但愈來愈多跡象顯示經濟增長正面臨大幅放緩壓力(Henry攝)

 

房貸利率7年高 銷售降庫存升

 

  儘管美國最新10月零售數據好過預期,但愈來愈多跡象顯示經濟增長正面臨大幅放緩壓力。甚至有人擔憂,下一場經濟衰退將比10年前經歷過的那場更糟。

 

  最明顯的是面對美國房貸利率升至7年高位,房屋銷售下降及未售房屋庫存上升,曾經是最熱門地區的加州房價亦節節下跌;民意調查顯示,僅13%的美國人計劃明年買房,比例連續三個季度下降。

 

  此外,儘管特朗普發起關稅戰,但美國與全球其他國家的貿易逆差卻加速擴大;面對進口價格上升,大多數美國人卻缺少財務緩衝,甚至有調查指,58%的美國人儲蓄不到1000美元,而逾一半的美國兒童生活在需要政府財政支援的家庭。

 

  即使巨擘如通用電氣,上季虧損高達228億美元,不得不尋求緊急出售資產來降低高企的債務,而公司擔保債務的成本稍早觸及6年新高。

 

尋新政策工具應對下次重大衰退

 

  有鑑於此,鮑威爾就指,現在是不錯的時機觀察儲局如何規劃、實施及溝通2019年的貨幣政策。繼8月議息時,聯儲曾討論過倘若再次發生重大經濟衰退,政策工具將有多大效果,鮑威爾今次啟動「Sweeping Revie(全面的檢視)」,或顯示聯儲面對仍然低企的利率和仍然高企的資產負債表,對亟需尋找新的政策工具的逼切。

 

  不過,仍有分析指,即使鮑威爾首次坦承美國經濟面臨逆風,但並不能保證聯儲明年不會如期加息3次,尤其是如侵侵將對華關稅戰升級,勢推高通脹。倘若真的如此,明年將有3850億元人幣(約550億美元)在岸債務及145億美元美元離岸債務到期的內房開發商,會否加入違約潮,並逼使央媽同樣檢視中性貨幣政策?

 

  人行《三季度中國貨幣政策執行報告》首次以提高貨幣政策的「針對性」,替換二季度報告「有效性」的表述,或暗示中美貿戰鬥法之餘,兩國央行過招亦已近「戲肉」。

 

撰文:俞瑾

 

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