【FOCUS】意大利「挑機」歐盟 多事之秋新興市場亦著涼

　　10月的歐洲直面多事之秋－－除了英國保守黨大會就脫歐議題「內訌」升級，歐盟第三大經濟體意大利亦因激進預算案上演股債雙殺，疑歐派議員關於「自己的貨幣」的聲音，更拖累歐元兌美元連跌5日。

　　一邊是背負高達2.4萬億歐元債務的意大利引發「歐債危機2.0」的擔憂，另一邊是弱歐元推升美匯直逼96大關，蝴蝶效應下印尼盾失守15000水平，錄98亞洲金融風暴以來新低。早前錄15年最大單日升幅的港匯再現反轉，早市低見7.8396。

意大利令歐盟如坐針氈，由此引發的蝴蝶效應並傷及一眾新興市場 （iStock圖片）

違諾擴赤字 民粹政府企硬

　　自兩大民粹主義政黨「五星運動（5－Star Movement）」和「北方聯盟（League）」3月於意大利大選勝出，歐盟對「壞孩子」的擔心，終於隨著兩黨就聯合政府首份預算案確定未來三年赤字為2019年GDP的2.4%變為現實。

　　儘管2.4%並未超出歐盟3%的紅線，但新政府不惜違背上屆政府有關赤字不逾1.9%的承諾，已挑戰布魯塞爾的權威，並招致歐盟執委會批評。正在盧森堡開會的歐元區各國財長就警告，意大利需小心遵守財政紀律，暗示該預算案月中或不會得到歐盟的批准。

　　出人意料的是，有選票背書的五星運動領導人、意大利副總理迪馬約（Di Maio）就企硬稱，「不會改變2.4%的赤字目標，我們不會後退一分一毫」；眾議院預算委員會主席博爾吉（Claudio Borghi）更揚言，如意大利擁有自己的貨幣，就能解決債務問題，似暗示意大利或退出歐元區。

　　此言一出，意大利10年期公債收益率周二（2日）升逾3.45厘的四年半高位，與德國10年期債息息差擴闊至300點；意大利銀行股跌至19個月新低；歐元兌美元一度跌穿1.15。

進退失據恐惡化 推升美匯

　　意大利預算案令歐盟進退失據，皆因與希臘當年3200億歐元相比，該國債務額達2.4萬億歐元，可謂大到不能倒。若放任其擴大赤字，恐引發新一輪歐債危機，並觸發土耳其之類的「壞孩子」為了國內選票有樣學樣；但若否決其預算案，又恐令意大利國內民粹主義升溫，更可能招致脫歐公投。

　　高盛最新預期，意大利危機將持續惡化，原因有三：一是預算案足以讓投資者重新關注意大利債券存量的長期可持續性，並增加意大利經濟增長的脆弱性；二是歐洲央行今年底停止買債計劃，利空意大利債券；三是市場動盪加劇將令意大利債券流動性嚴重惡化，並導致債息愈來愈高。穆迪亦對意大利評級展望負面，惟淡化其脫歐可能性。

　　意大利令歐盟如坐針氈，由此引發的蝴蝶效應並傷及一眾新興市場。歐元弱美元強，令印尼盾兌美元周二失守15000水平，錄亞洲金融風暴以來新低；早前企穩的土耳其里拉、南非蘭特亦重現跌勢。

　　大環境來看，中國經濟減速疊加貿易戰；美元走強疊加油價上漲；息魔臨港疊加全球流動性趨緊－－新興市場是將如黑石、花旗預測般迎來反彈，還是如「新興市場之父」麥樸思和匯豐所言「滿街鮮血」和「相當不舒服」，可能惟有留待時間驗證。

撰文：俞瑾

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