【FOCUS】力保銀行體系 中美殊途同歸

　　花旗國新冠肺炎確診病例直逼四千，聯儲周日(15日)突宣布緊急減息1厘及7000億美元量寬計劃；與之相比，面對首兩月內地工業增加值、消費品零售、固定投資齊挫至歷史新低，央媽周一(16日)並未如預期下調MLF中標利率。步調看似迥異卻殊途同歸，背後或都指向力保銀行體系。

中美央行步調看似迥異卻殊途同歸，背後或都指向力保銀行體系。

「最後貸款人」上身，貼現窗利率大降

　　繼3月6日緊急宣布減息0.5厘，時隔短短一周，聯儲昨再突然大劈聯邦基金利率息口1厘，同時推出7000億美元買債計劃。儘管道期再即時跌逾千點贈興，但拋出「零利率+QE」底牌的鮑叔似已成功「甩鍋」，且看他能否守住「不太可能實施負利率」的終極「操守」。

　　時值花旗國新冠肺炎確診病例直逼4000宗，而華府首席傳染病專家Anthony Fauci已警告，須準備採取「不惜代價(whatever it takes)」的手段，暗示美國應實施14日全國鎖國(shut　down)，否則死亡人數可能接近200萬。

　　美國疫情遠未到最壞時，值得一提的是，聯儲今次並大降銀行貼現窗利率125個基點至0.25%，及延長貸款期限至90天，相當於逼不急待充當銀行業「最後貸款人」，顯示力保銀行體系流動性和穩定。

內企債務結構或生變，暫保留平錢彈藥

　　另一邊廂，中國國家統計局今揭盅首2月宏觀經濟數據齊遠遜預期，其中，工業增加值按年跌13.5%(市場:1.5%)、消費品零售按年跌20.5%(市場:0.8%)、固定投資按年跌24.5%(市場:2.8%)，齊錄歷史新低。

　　不過，原本預期央媽繼宣布定向降準後將同時推減息「雙寬鬆」，惟今日開展的一年期中期借貸便利(MLF)中標利率意外持平3.15%，令市場大跌眼鏡，並增加本月貸款市場報價利率(LPR)承接上月下行的變數。

　　事實上，隨著疫情全球發酵，愈來愈多的城市和國家進入緊急狀態或鎖城停工，外需急凍勢衝擊國內一眾出口型企業，而外資班資回朝亦將改變一眾發外債撲水的內地企業債務結構。內銀雖有撥備緩衝，但覆蓋率(上季末為186%)隨時將因不良貸款率急飆而下跌。有鑑於此，央媽暫時為低息資金馳援保留彈藥，並避免過度擠壓內銀息差，應是當下最穩陣之選。

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