【回顧展望-人民幣】「人無貶基」聲中全年挫7% 明年勢穿7算

20/12/2016

  伴隨官方「人民幣沒有持續貶值基礎」的「金句」從年初講到年尾,人民幣也「溫水煮蛙」式的下挫。以2015年12月31日兌美元中間價6.4936計算,截至今日(6.9468),累計貶幅達6.98%。外資普遍預計,在美元走強、外儲縮水的大背景下,人民幣兌美元2017年勢續走弱,最悲觀或見7.5。

 

 

外資普遍預計,在美元走強、外儲縮水的大背景下,人民幣兌美元2017年勢續走弱 (資料圖片)

 

 

年初年底 兩輪急貶

  回顧2016年,人民幣兌美元經歷兩輪急貶。第一輪是開年伊始,人民銀行短短4天大幅下調人民幣兌美元中間價710點子或1.1%。第二輪是11月美國總統大選,特朗普意外勝出後,人民幣兌美元連續跌穿有「新鐵底」之稱的6.8、6.9,引發官方已放棄「托底」的猜想。

  不過看清楚些,第一輪急貶時值剛剛公布的官方最新製造業業PMI錄得低於預期和榮枯線的49.7,引發中國經濟一片愁雲慘霧,加上A股熔斷機制新年剛剛生效就觸發大跌,股匯共振,重挫投資者信心。與之相比,第二輪急貶顯然更在人民銀行的盤算之中--即趁美元走強之際,順勢提前釋放貶值壓力。

 

離岸在岸 各自主導

  自11月4日起,人民銀行連續13個交易日下調人民幣兌美元中間價,累計貶幅1494點子或2.2%。繼11月11日失守有「新鐵底」之稱的6.8關口令市場大出所料之外,11月24日續跌穿6.9關口,進而於12月16日跌穿6.95關口,錄6.9508的全年最低點和逾8年半新低。

  此外,該兩輪急貶的不同之處還在於,第一輪是離岸帶動在岸愈貶愈深,皆因離岸匯率往往被當作是人民幣合理的「市場價值」,巨大匯差進一步強化人民幣的貶值預期。如1月6日,離岸與在岸人民幣曾錄高達1429點的創記錄價差。而第二輪卻是在岸匯率企穩,隨後帶動離岸匯率回升。

 

多家外資均看淡明年

  展望2017年,多家外資機構均看淡人民幣。摩根士丹利預計,人民幣兌美元明年底料見7.3,除了部分反映該行對美元強勢的預測,還因為中國國內投資回報率下降,中資有對外投資的需求。高盛亦預計人民幣兌美元明年底會貶至7.3,更指2020年底將貶至7.7。

  稍早,瑞銀、匯豐、澳新、渣打、瑞穗紛紛宣布下調人民幣兌美元匯率預測。其中,瑞銀、匯豐預計人民幣兌美元明年底會貶至7.2;渣打則預計人民幣兌美元明年底會貶至7.06。

  而有人民幣「大淡友」之稱的大和資本市場香港首席經濟師賴志文則維持之前預測,預計人民幣兌美元明年底會低見7.5。若預測成真,相當於每100港元可兌換96.4元人民幣。

  耐人尋味的是,人民銀行11月底刊出副行長易綱答記者問,其中已無「人民幣沒有持續貶值基礎」的官方慣用表述,而僅重申人民幣仍具備穩定強勢的特徵。

 

 

表列中間價兩次大幅度下調情況

  繼年初人民幣出現急速貶值後,11月初以來隨著美元升值,人民幣再次呈現加速貶值的態勢,中間價連貶12日,人民幣兌美元匯率亦先後跌破6.8和6.9關口,月度貶值1.69%,創去年「8.11匯改」以來最大月度跌幅。

 

 

撰文: 俞瑾

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