停徵外滙準備金 人行遏人幣升勢

11/09/2017

 

  人行今天起將停止徵收外滙風險準備金,明顯是因應人民幣近月急升,已影響到中國出口放緩,也令經濟前景變得更複雜。人行出手旨在釋放不欲人幣升值過快的訊號,緩遏人幣升值預期。

 

人幣升非轉勢 只因美元太弱

 

  人行上周五晚突然發出文件,宣布自今天起,外滙風險準備金率由20%下調至0%。此舉有利企業降低遠期購滙的成本,因為人行前年10月因應人幣貶值和資金外流,推出相關措施,增加離岸和在岸人幣套利成本,以及增加遠期購滙成本,以收打擊走資之效。

 

  在中央仍致力打擊走資,人行突取消這項準備金,皆因人幣持續急升。人幣自今年初扭轉去年跌勢,並非人幣轉強,而是美國總統特朗普支持弱美元,加上他的新政一事無成,令美元持續貶值,導致人幣變相升值。此外,中共十九大即將召開,中央出於維穩需要,又想緩解中美貿易摩擦,促使市場預期人幣升值。

 

  人幣今年累升6.5%,而升幅主要集中在過去3個多月,其間合共升了5.4%。事實上,人幣急升對中國經濟的負面影響開始浮現,7月和8月份出口增長持續下跌,凸顯人幣升值令中國出口貨品變貴,削弱中國貨在市場的競爭力。

 

中國貨變相貴 損出口商利潤

 

  人幣走強對勞動力密集的中國企業帶來很大衝擊,因為他們主要是走薄利多銷的路子,利潤空間小。去年一項調查顯示,中國製造業的平均利潤率約3.3%,人幣今年的升值已蠶食了出口企業的全部利潤,若人幣升勢持續,對出口業會造成沉重打擊。

 

  與此同時,人幣升值,滙率回穩,加上中央實施的連串外滙管制措施收效,令外滙見底回升,連升7個月。但這只代表人幣貶壓暫時緩解,並未獲得基本解決,一旦美元轉勢,人幣貶壓將再現。

 

  中國經濟面臨太多挑戰,包括地方債不斷膨脹、房地產市場失衡、固定投資和外貿增長放緩,基本上缺乏支持人幣大升的因素,而人幣持續急升,讓炒家製造機會套利,只會加大中央應對經濟放緩和人幣國際化的難度,令事情變得更加複雜。

 

  人幣走強,皆因美元太弱,中國無法影響美元走勢,人行見人幣升值的不利影響剛浮現就立即出招,透過停徵外滙風險準備金,向市場釋出人行不想人幣升值過急的訊號,希望藉此緩遏人幣升值的預期,也避免直接入市干預,以免為人幣國際化再添亂子。

 

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