扭轉人幣被動格局 宜居安思危

　　人民幣滙價昨創逾15個月來高位，市場關注人幣會否單邊升值？會否升穿6.5關口？但對中央來說，更關鍵是如何擺脫人幣被美元牽着鼻子走，長遠建立可與美元比肩的地位。

　　人幣持續升值，中間價昨報6.537，今年累升5.8%，若由年初最低位計算，迄今升了6.1%。主因是美元年初扭轉了去年中開始的升浪，轉為持續貶值，由於人幣與一籃子貨幣掛鈎，美元佔最大比重，故美元跌，人幣升，問題是人幣續升會否打擊出口呢？據BIS貨幣籃子人幣滙率指數，人幣兌一籃子貨幣今年累計仍貶值1.1%，故對實際出口影響沒兌美元所示般嚴重。

單邊升值貶值 中央都不願見

　　對中央來說，單邊升值或貶值都不理想，容易衝擊內地金融與經濟穩定，單邊貶造成走資潮，單邊升則促成炒升值衝擊，故中央最想見到的應是雙向波動。而在儲局年底加息機會消減下，美元若持續走弱，人幣確有可能升穿6.5。

　　惟市場雖關心人幣會否續升，中央更關注的是人幣升跌身不由己的難題。去年中央因人幣貶值而被迫放緩國際化步伐，並推一系列措施來遏走資，如限制民眾到境外買樓、買保險，又限制企業到海外進行非本業併購，以及引入逆周期因子來穩定人幣滙率，在在反映經濟政策被美元牽着鼻子走。

　　現時人幣回穩，出口回升，上半年經濟增長高達6.9%，看似一切重回正軌，但居安應思危，是否有辦法扭轉人幣被動波動的事實，否則一旦儲局展開縮表，再疊加加息效應，若令美元轉勢，很可能重演去年人幣貶值及帶來新困擾。

政策取得自主 才能比肩美元

　　平情而論，經過一年的嚴控走資措施、一系列俗稱「字母湯」貨幣調控工具，以及在離岸市場調控人幣滙率的經驗，中央確有更多工具來處理滙率波動。

　　但長遠而言，這並不足夠。中央選擇將人幣和一籃子貨幣掛鈎，是希望藉此減低滙率過分波動，免衝擊內地金融穩定。惟現實是市場只關注人幣與美元關係，並依此操作資金，令人幣擺脫不到受制美元的格局。中長期中央應設法通過滙價表現及與市場溝通，讓市場接納人幣與一籃子貨幣掛鈎的事實，令人幣有更大自主性，才有利國際承認人幣是硬貨幣和儲備貨幣。

　　當人幣不再被美元牽着鼻子走，中央才能掌握更大的貨幣、金融與經濟政策自主權，人幣國際化也能獲得厚實地位，可望成為媲美美元的國際貨幣。

全新節目《說說心理話》青少年不可以戀愛！？真實個案講述驚心動魄經歷► 即睇