人幣隨美滙大波動 添管理難度

　　人民幣兌美元滙價昨急跌，暫時難言人幣已轉勢，只能說人幣藉美元喘穩借勢調整，令中央暫可鬆一口氣。惟人幣未來升跌，還看美元走勢，中央只能沉着應對，見招拆招。

雙向波動微升 利人幣國際化

　　人幣昨早低開後，在海關總署公布1月份外貿數據時突急跌，在岸價最多跌671點，跌幅逾1%，創2015年滙改以來最大單日跌幅，最終收報跌0.77%；離岸價則跌0.53%。

　　人幣急跌的底因是美元轉勢。之前美元持續走弱令人幣變相升值，人幣由去年初至前天收市的高位累升已達10.6%，市場早已憂慮中央將適時干預，避免人幣升太多打擊內地製造與出口業，昨遂在美滙近日暫時轉強，而內地公布的1月份外貿順差只有203.4億美元，比預期541億美元低62%的消息，藉機調整。

　　此對中央而言，應是暫鬆了一口氣，因人幣不但延續了去年升勢，且升速由去年全年輾轉升6.7%，加快為今年僅一個多月已逾3.5%，情況若繼續，中央很可能被迫出手維穩，尤其兩會將於下月召開。

　　現時則由美元轉強代勞，令人幣滙價轉弱，既暫省了中央一番工夫，更讓市場力量展示人幣雙向波動，教市場參與者莫輕率賭人幣單邊走向。對中央來說，更佳的是人幣雙邊波動而大勢是穩中微升。

　　人行日前提出今年9大任務，便包括續推進人幣國際化，人幣穩中微升正有利其國際化。

　　然而，人幣能否如中央所願般雙向波動、穩中微升，卻非中央可控的，甚至不是中央所能預料的，因人幣滙價明顯被美元牽着鼻子走。

　　近期顯例是美國財長姆欽公開支持弱美元後，美滙在2月初曾急跌至88.67低位，導致人幣及其他貨幣急升。近日美元喘穩回升，是已轉勢？將再走弱？還是進入大波動期？

　　以走勢而言，美滙短期將在88至91水平波動，升破了阻力位或跌穿支持位，方向才較明確。而受到美債債息上升和美股大幅波動影響，美滙波動也可能更趨劇烈。

只能被動應對 更需積極準備

　　正因美滙缺乏方向，人幣滙率走向又被美元主導，故中央雖因人幣升勢暫止而壓力略紓，但管理人幣滙率難度正增，除要處理內部金融問題外，還要應對不受中央管控的美滙風險。面對這些不可控、無法預料的風險，中央只能積極準備，被動應對。

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