【回顧展望-國金】美元獨領風騷 油價乍暖還寒 黃金稍見熊踪

　　2016年匯市受到一系列事件衝擊，但與過去不同的是，許多是來自政治因素。自6月23日英國選民選擇離開歐盟後，7月中土耳其發生軍事政變未遂，8月底巴西時任總統羅塞夫遭罷免，而11月特朗普意外當選美國新一任總統更為美元新一輪升勢埋下伏線。

美元指數在美國大選後一舉升破100水平，並創十四年新高。美銀認為，美元強勢將可延續至新的一年 (iStock圖片)

強美元稱霸 下季歐元或穿一算

　　美元指數在美國大選後一舉升破100水平，並創十四年新高，於12月20日曾見103.65。投資者目前正憧憬著2017年美國新政府會減稅以及大規模公共基礎設施開支，加上聯儲局將加快加息步伐，相信將可帶領美元走向一個較長期的牛市趨勢。

　　美銀認為，美元強勢將可延續至新的一年，目前歐洲央行仍然進行量化寬鬆政策，歐美的政策分化將對歐元造成壓力，12月20日歐元兌美元曾觸及十四年低位的1.0352，距離一算已相差不遠。寶華世紀資本市場執行副總裁李焜明向《經濟通通訊社》表示，不排除2017年首季歐元兌美元便會跌穿一算，若往後美國經濟數據理想，歐元更可能跌至95美仙的水平。

英鎊有跌無升 日圓短炒博反彈

　　2017年英國脫離歐盟仍是市場焦點所在，英鎊將繼續受脫歐談判所影響。2016年6月24日公投點票日英國意外地脫歐，鎊匯單日已急挫8%，其後不斷再創31年新低，於10月7日最低英鎊曾見1.1841美元。不過在公投後英國經濟相對較好，英倫銀行無需要進一步寬鬆貨幣政策，市場一致預期英鎊兌美元會繼續偏軟，直到退出歐盟的程序清晰明朗。不過，李焜明認為若真的有大型企業將總部搬離英國，英鎊兌美元會重新跌向1.17水平。

　　美元兌日圓自特朗普勝選後，輕易地反彈11%，曾於12月15日高見118.66。李焜明稱，由於美國經濟穩步向好，日圓避險的作用淡化，估計2017年首季會於115至120區間上落，若美元跌至115日圓水平，可短線吸納博反彈。大摩亦認為，買入美元沽日圓是明年最主要的外匯策略，因日本央行會繼續控制孳息曲線，將令日債與美債的息差進一步擴大，預期到2018年第二季美元指數會見頂，較現水平潛在升幅達6%。

澳洲減息周期料結束 支持澳元

　　至於其他商品貨幣方面，李焜明稱，近期澳洲政府將明年經濟增長由3%下調至2.75%，預計明年首季澳元兌美元於0.69至0.75區間上落；而新西蘭亦會受澳洲所拖累，但隨著奶類製品價格谷底反彈，匯價跌幅將不及澳元，料波幅為0.66至0.72水平。而花旗則對澳元持「中性」評級，相信澳洲央行的減息周期看似已經完結，加上澳元已接近超賣，預期澳元兌美元將於0.7145至0.7409區間上落，認為投資者可趁低吸納短炒波幅。

減產有驚喜 油價已反彈逾一倍

　　油組今年11月底舉行的維也納部長級會議上，成功敲定減產協議框架，實現2008年以來首次減產，減產幅度超出預期，加上俄羅斯等非油組產油國亦同意每日削減60萬桶原油，刺激油價由在1個月內一口氣抽升逾兩成至約55美元水平，若與今年2月的約26美元全年低位作比較，油價反彈幅度已超過一倍。
 
  　　不過，未來油價亦有四大看點需要注意，包括：(一)油組是否能夠如實進行減產、(二)美國頁岩氣產量會否大增、(三)油價上升會否削弱未來需求增長，以及(四)在2017年6月協議完結後油組是否立即加大生產。

油價短線有運行 長線陰霾密布

　　PIMCO認為，今次為期6個月的減產協議有舉足輕重的意義，但實際執行起來卻有諸多不確定性。若能較好地執行，預期明年上半年日產量將減至3300萬桶，而下半年油組產量為3340萬桶，因要計及美國加大產量，估計全年油價只會小幅上升，於55美元有明顯阻力。

　　高盛近期雖然將明年第二季美國及布蘭特期油目標價上調至57.5及59美元，但認為減產協議只能夠帶來短期的提振作用，不會對油市前景帶來翻天覆地的變化，因歷史上油組履行承諾的紀錄相當差，特別是石油需求不太弱時，故將2018年目標價分別降至55及58美元。

　　西證香港期貨董事劉艷玲向《經濟通通訊社》表示，油組減產協議在目前看來仍然是口講多於實際，在2017年進行減產前油組及俄羅斯等其他主要產油國仍然在增產，究竟產油國有多大誠意進行減產仍然有待觀察。同時，目前美國庫存依然高企，運作中的鑽油台及鑽井不斷增加，再加上美元強勢，將打擊新興市場經濟，令原油需求受壓，預期油價2017年會於58至62美元水平上落。

金價受制美國加息 長遠前景淡

　　金價自今年11月已不斷尋底，目前於10個月低位徘徊，相信會將迎來近35年來第二個表現最差的季度。而2017年美元及利率預期升高，將會是金市踏入熊市的轉捩點，但花旗認為因地緣政治緊張局勢，包括歐元區解體、各地大選及公投等風險，將能支撐金價於1100美元水平以上。澳新銀行同樣相信，地域政治風險或進一步加重，金價短期內或會升破1200美元，但未來12個月的前景仍然相當黯淡。目前金價處於1159美元水平。

　　劉艷玲亦認為，金價2017年會相當被動，缺乏利好因素支持，技術上已進入死亡交叉線，加上金價較受美元影響，相信特朗普上台後，將有能力刺激經濟增長，美元料可繼續衝高，預期金價來年支持位於1050美元，上望1200美元。

表列今年主要貨幣、商品表現及2017年預測

　　特朗普意外地成為美國新一任總統後，美元升勢凌厲，而金價隨之受壓；至於原油方面，油價在油組達成減產協議後亦大幅抽升。展望明年，市場預期美元將持續強勢，而油市及金市不確定性相當高，前景未明。

表列2016年主要貨幣表現:
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貨幣╱指數　　　　最新價*　　最高價　　最低價　　全年變動率　　
　　
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美元指數　　　　102.69　　　103.65　　91.919　　　+4.1%
歐元兌美元　　　1.0490　　　1.1616　　1.0352　　　-3.1%
美元兌日圓　　　116.53　　　121.69　　99.02　　　　-3.1%
英鎊兌美元　　　1.2257　　　1.5018　　1.1841　　　-16.8%
美元兌瑞郎　　　1.0225　　　1.0344　　0.9444　　　+2.1%
美元兌加元　　　1.3500　　　1.4690　　1.2461　　　-2.5%
澳元兌美元　　　0.7214　　　0.7835　　0.6827　　　-0.8%
紐元兌美元　　　0.6961　　　0.7486　　0.6348　　　+2.0%
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*截至周四(29日)紐約匯市收市價

表列大摩對2017年主要貨幣預估:
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貨幣╱指數　　　　　　第一季　　　　　第二季　　　　　第三季　　　　　　第四季
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美元指數　　　　　　104.00　　106.00　　107.00　　　109.00
歐元兌美元　　　　　1.0500　　1.0100　　0.9900　　　0.9700
美元兌日圓　　　　　115.00　　119.00　　122.00　　　121.00
英鎊兌美元　　　　　1.1700　　1.1800　　1.2400　　　1.2600
美元兌瑞郎　　　　　1.0100　　1.0400　　1.0600　　　1.0900
美元兌加元　　　　　1.3800　　1.3900　　1.3900　　　1.4000
澳元兌美元　　　　　0.7000　　0.6800　　0.6600　　　0.6500
紐元兌美元　　　　　0.6800　　0.6800　　0.6700　　　0.6600
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表列2016年原油、黃金及主要貴金屬表現:
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　　　　　　　　　最新價*　　年內最高值　年內最低值　年內變動率
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美國WTI期油　　　　53.93　　　　54.51　　　26.05　　+45.6%
布蘭特期油　　　　　56.62　　　　57.89　　　27.10　　+50.6%
現貨黃金　　　　　1161.20　　1375.34　　1061.94　　　+9.4%
現貨白銀　　　　　　16.23　　21.1377　　　13.745　　+17.2%
現貨鉑金　　　　　905.45　　1194.64　　　810.75　　　+1.6%
現貨鈀金　　　　　673.57　　　775.45　　　451.85　　+19.6%　
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*最新價今日(30日)早上10時30分
(單位:美元)

表列市場對2017年原油、黃金及主要貴金屬預估:
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　　　　　　　　第一季　　第二季　　　第三季　　　第四季
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美國WTI期油　　　51.00　　　54.00　　　56.00　　　53.95
布蘭特期油　　　　52.00　　　54.50　　　56.00　　　55.00
現貨黃金　　　　1280.00　　1275.00　　1250.00　　1297.00
現貨白銀　　　　　18.25　　　18.25　　　19.00　　　19.00
現貨鉑金　　　　1010.00　　1047.50　　1066.50　1069.50
現貨鈀金　　　　　700.00　　725.00　　725.00　　722.00
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註:綜合各大行預測中間數計算
(單位:美元)

撰文: 吳芷晴

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