美元獨大(一): 美元現價追入利潤微薄 澳元等商品貨幣更值博

　　人民幣本月1日起正式納入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)貨幣籃子，雖然有市場人士認為人民幣儲備需求會因此增加，但人民幣兌美元匯價卻一直走低，今日(25日)曾走低至報6.7690，為2010年9月9日以來最弱，並繼續刷新逾6年最弱。離岸人民幣(CNH)兌美元紐約交易時段則一度跌穿記錄低點至6.7880。相反，美國昨晚(24日)公布經濟數據預期好，加息預期升溫下，美元指數升至9個月高位，逼近100大關。在美國加息，其他國家及地區持續放水下，美元大有獨大之勢。

劉艷玲認為，聯儲局11月即使基於政策考慮而不加息，12月亦應該會加息 (iStock圖片)

劉艷玲: 人幣初步料跌至6.9水平

　　敦沛期貨董事總經理劉艷玲對《經濟通通訊社》表示，人民幣匯價自從2005年開始攀升，從技術上估計，人民幣會初步會跌至6.9水平，這亦是2008年左右的人民幣匯價水平。她表示，如計及近十年的上升幅度，人民幣的跌幅不算得上很大，不過本港有很多投資者，持有很多人民幣存款，因此對人民幣下跌的反應會較外國投資者來得敏感。

　　劉氏認為，人民幣下跌得相對有秩序，加上人民幣流通性比以前大，匯價的波動性亦順理成章較以前大，因此中央於目前形勢之下，未必會有需要出手穩定匯價的需要。

美國經濟條件具備 料於12月加息

　　其實導致人民幣匯價貶值的另一個重大因素，就是美元的強勢。市場一般預期，美國12月加息的機會很大。劉氏認為，美國11月為新一任的總統大選，聯儲局即使基於政策考慮而不加息，12月亦應該會加息。因為美國的經濟數據顯示，美國經濟復甦進度理想，而且通脹方面亦似乎有增速現象，故屆時加息是合理的估計，美元匯價亦因此而推升，人民幣相對之下貶值亦是合理的。

外匯如何部署? 現追美元或為時已晚

　　投資者既然知道美國即將加息，並會預期美元走強，現時買入美元資產又是否合理呢?此外，歐洲方面，自從英國出乎市場預料脫歐，投資者關注脫歐程序帶來的影響，以及擔心歐洲其他國家會效法，意大利就是其中一個顯例，這亦似乎同時為美匯走強提供多一個理據。

　　不過，根據國際費沙效應(International Fisher Effect)推論，處於高利率一國的貨幣，相對低利率的一國，其貨幣一般呈會貶值。而劉氏表示，美匯的走勢某程度已比預期強，相信亦反映了部分前文所提及的因素。美元現在已經多了避險的功能，在環球政經局勢不穩之下，資金自然追逐及推升美元。不過自去年12月16日美聯儲宣布加息開始，美匯反而走弱，預料今年情況會重演，因此現在才追入美元的風險大，有高追之虞，值博率並不高。

　　反而，劉氏建議投資者可以留意現時冷門一點的澳元、紐元、加元等。她認為現時澳元處於低位，如果美元於加息後下跌，澳元亦會上升，即使美元繼續強勢對澳元的影響亦有限，「進可攻、退可守」。加上產油國釋出誠意去支撐油價，油價預計有條件見60美元水平，因此商品走勢頗佳，亦有利商品貨幣匯價。另外，中國GDP數據符合市場預期，其經濟如持續改善，亦利好作為中國重要合作夥伴的澳洲的經濟，因此投資者不妨考慮於0.75水平買入澳元。

撰文: 馮松興

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