【5G大時代】A場熱炒概念開年翻倍 匯豐環球續看好三股

15/05/2019

  5G元年,概念股當炒。以港股市場為例,具備明確5G概念的中興(00763)、鐵塔(00788)年初至今(截至14日)分別大漲50%、35%;A股市場更是雞犬升天,其中,與5G並無相關的東方通信(滬:600776)曾狂拉9個漲停,於2月創下股價爆升120%的「神話」。

 

  望真些,5G產業鏈實際上可簡單分為三部分:上游基站、中游網絡建設、下游終端及應用場景。而國內相關上市企業目前主要集中於射頻模塊、小微基站、光模塊、光纖光纜等,終端基帶芯片領域的上市企業則屈指可數。

 

(Shutterstock圖片)

 

射頻元件、印刷電路板受益

 

  匯豐環球研究於題為「5G:the next chaper」的研究報告中指,5G較4G需要額外增加頻譜,這需要終端具備更複雜的射頻元件(RF components)設計,包括天線、轉換器、濾波器、功率放大器等,也將成為供應鏈的主要增長領域。

 

  另一方面,對無線網絡而言,由於4G網絡中的天線、RRU(無線電遠程單元)在5G網絡中將合二為一以AAU(有源天線單元)取代,5G AAU中的無線電信道和天線元件將較4G RRU倍增,將帶動印刷電路板(PCB)需求。報告預期,印刷電路板的2024年的市場規模將上升逾6倍至430億人民幣。

 

  此外,報告預期中國5G基站將在2024年達到4300萬個,對光模塊的需求將比4G時期高出約2.2倍。

 

武漢凡谷頂ST頭銜升逾倍

 

  射頻模塊的代表上市企業包括東山精密(深:002384)、大富科技(深:300134)、ST凡谷(深:002194)、信維通信(深:300136);年初至今(截至14日),股價分別上升29%、45%、139%、10%。

 

  PCB的代表上市企業包括深南電路(深:002916)、博敏電子(滬:603936)、奧士康(深:002913);年初至今,股價分別上升42%、14%、12%。

 

  光模塊的代表上市企業包括中際旭創(深:300308)、華工科技(深:000988)、新易盛(深:300502);年初至今,股價分別上升10%、12%、27%。

 

  光纖光纜的代表上市企業主要包括:天孚通信(深:300394)、中天科技(滬:600522);年初至今,股價分別上升14%、10%。

 

高盛籲買入中興A、H股

 

  匯豐環球研究就給予信維通信(深:300136)、中際旭創(深:300308)、東山精密(深:002384)「買入」評級;給予中興(深:000063)「持有」評級。

 

  高盛近日則發表研究報告指,中興(00763)(深:000063)未來可成為中國5G網絡建設的主要受惠者,預期5G業務對公司收入貢獻漸漸增加,並可帶動盈利增長,因此將其A股及H股評級皆上調至「買入」評級,目標價分別為45元人民幣及35港元。

 

  花旗早前則升鐵塔(00788)目標價至2.26元,惟指市場可能低估了其5G業務發展可能面臨的挑戰,包括內地電訊商今年向鐵塔支付的租金開支和5G資本支出指引均較預期為低,為鐵塔帶來不確定性。該行認為,內地電訊商的業績或受壓,以及以控制成本為主,有機會令中國鐵塔面對的價格壓力高於市場預期,料其電信收入低於預期的風險將繼續存在。

 

林家亨:鐵塔「穩賺」 三大電信商能應付5G支出

 

  國農證券董事總經理林家亨接受本通訊社查詢時預期,內地要實現擁有群體客戶的規模商業應用,最快需待2021年。不過,他仍看好鐵塔(00788),以及三大電信商及中移動(00941)、中聯通(00762)、中電信(00728),惟前提是內地電信政策保持不變,如不會開放予外資電信公司加入競爭。

 

  說到鐵塔這個5G的重要基建營運商,他肯定地稱,「一定賺錢」。林家亨以燈飾公司有賺錢不賺錢之分,但供電公司肯定賺錢為例,指無論5G商用的前景如何,三大電信商均需向鐵塔繳付租金收入,因此鐵塔本質是一隻公用股。

 

  5G的投入勢較4G數以倍增,那麼未來三大電信商表現又將如何?林家亨認為,對此不能以全球模式的眼光看。以歐洲而言,從2G發展到3G再到4G,沒有一家電信商賺錢,如Vodafone等電訊巨頭,股價至今仍較2000年科網潮時下跌約七成,但中國市場不同,因其不但擁有全球最多約約8億智能手機用戶,更只有3家電信商供選擇。他直言,就算5G業務蝕錢,三大電信商可以3G、4G的盈利「填漏補缺」,因各業務難以完全分割。

 

撰文:俞瑾

 

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