貿易亂局加快避險 金價破位急升或望千四

12/06/2019

  環球亂局日日新鮮,美國貿易亂局不斷加添新成員,最新又輪到墨西哥及印度加入戰團。資金四竄泊入避險資產,除了美債之外,黃金亦是其中的避險工具。金價曾連升6日,是年半以來最長升市。聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)暗示年內可能減息,分析料有利金價可上望1,400美元。

 

  避險情緒高,除了美國10年期債息持續下滑,連2.1厘的水平也失守。作為避難所的黃金展開了升勢。黃金期貨4日內急升50美元,高見1,344美元,是今年3月以來最高水平(見圖一)。高盛早前發表報告,料金價一旦突破1,307美元關口,將有望展開新一波的升浪。

 

 

  亞達盟環球期貨副總裁潘志偉接受本刊訪問時指,「去年美元強勢,抑壓金價,現時美元已回軟,金價目前很大機會升穿1,350美元,年底或上望1,400美元。」事實上,投資者持續湧入黃金,令全球最大的黃金交易所買賣基金(ETF)SPDR大受青睞,上周一(3日)SPDR黃金ETF的持金量增加16.4噸,增幅達2.2%,是2016年7月以來最大的增幅,令黃金持倉量升至近760噸,是近兩個月來最高。

 

 

貿易戰惡化利金價

 

  而支持黃金升勢,總離不開「貿易戰」三字,中美之間的磨擦陷於膠著狀態,中方的白皮書矛頭直指美國,埋怨對方三度出爾反爾,令兩國領導人在月底的G20峰會會面時,解決貿易問題難上加難。高盛料美國進一步向3,000億美元的中國商品加徵關稅的可能性,由原來估計的40%增至60%。

 

  潘志偉也看得偏淡,他指貿易戰已升級至科技及金融戰,即使兩大領導人會面,只會達致階段性結果,中美之間的磨擦未來幾年也解決不了,「如國家主席習近平所說,這是修昔底德陷阱(Thucydides's Trap),美方將全方位打壓中國」,「不想中國威脅其霸主地位,而中國的民族主義思想盛行下,中國與美國根本『傾不埋冷』。」

 

  美國總統特朗普(Donald Trump)發動貿易戰的目標,不單是針對中國,墨西哥及印度亦被針對。金價之所以突破1,300美元,正正是「侵侵」向墨國打關稅戰,以箝制該國湧入美國的非法移民,有墨西哥官員表明此舉將令美墨兩敗俱傷。今年墨國已躍升為美國最大的貿易夥伴國,入口墨國的商品不單是汽車相關零件、石油、食品及電子等產品都有,因此美國商會執行副總裁Neil Bradley狠批,向墨西哥加徵關稅是錯誤,最終受害是美國各行各業。

 

減息環境有利金市

 

  事實上,美國燃起多條戰綫,亦令人憂慮當地經濟前景難以負擔。美國Markit上周一(4日)公布經季節調整後,5月製造業採購經理指數(PMI)終值,意外下滑至50.5,創近10年的低位。市場再度擔心美國經濟陷入衰退,10年期美債孳息低見2.07厘。

 

  聯儲局主席鮑威爾本周打足「開口牌」,重申為確保經濟增長及通脹接近2%目標,聯儲局於息口政策上會配合,市場降讀為未來減息而鋪路。前財長薩默斯(Lawrence Summers)更於網上推文,表示應於今夏減息,以防止衰退的發生。

 

  潘志偉補充減息成為推升金價的最大籍口,「黃金是沒有利息回報的投資工具,只是『博』其價格升值,因此息口處於高水平時,相對持有黃金的機會成本便高,若果黃金1年的回報沒有2厘的話,變相跑輸其他資產。」現在情況卻相反,息口不升反減,更有利黃金。他卻提醒現時市場過份憧憬年內減息次數,「有些人預期兩次,甚至3次或更多」,惟他料年底只減息四分一厘。

 

  亦有分析員指出,金價於1,347美元的阻力甚大,上一次未能突破,最後無功而還。要金價進一步上攻,或需要更差的經濟數據出現,迫使美國落實更多寬鬆政策。

 

金銀比率26年高 銀價追落後?

 

  傳統上,銀與金價掛勾,金價升將帶動銀價,相反亦然,但兩者走勢愈行愈遠,今年來銀價跌4%,白銀價維持於14.8美元水平。金價兌銀價比率已接近90倍(見圖二),是26年來最高水平。

 

 

  銀價之所以大落後,皆因它有工業性質。全球白銀消費量有一半來自工業用途,57%來自亞洲需求。白銀可用作自半導體、電腦晶片、手機及數據中心等製作,如今中美貿易戰不斷升級,中國的需求有可能大打折扣,令白銀價持續疲弱。渣打貴金屬分析員Suki Cooper接受華爾街日報訪問時指,「宏觀經濟及工業面對不同挑戰」,「白銀市場氣氛脆弱」。白銀的庫存亦不斷上升,芝加哥商品交易所的白銀庫存比2017年頭升了70%。至5月尾,沽空白銀的淨短倉連升5日。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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