中國能否「保六」 還看貨幣政策

26/11/2019

  糾纏多時的中美貿易磨擦曾現曙光,雙方就達成第一階段協議互相釋出善意,但中國第三季國內生產總值(GDP)按年增速僅為6%,跌至27年來新低,即使貿易戰傳來好消息,然而對提振實體經濟作用不大。

 

上月經濟數據更差

 

 

  上月中國經濟數據普遍未達預期,與內需息息相關的零售銷售放緩至僅增7.2%,低於預期7.8%,同時工業生產出廠價格指數(PPI)持續下跌,上月工業增加值大幅放緩至4.7%,加上首十個月的城鎮固定資產投資增長遜預期,這些通通象徵即使政府推出2萬億減稅降費措施,以及美中貿易關係有所緩和,但製造業和投資信心並未見顯著復甦,這將導致中國經濟處於築底的階段。

 

  更甚的是,原定10月底於智利舉行的APEC峰會取消,美中兩國無法簽署初步協議,此後雙方出現更多分歧;例如中方不滿美國只暫緩新關稅,而非撤回所有關稅、中國遲遲未能落實購買農產品的具體數量、雙方就知識產權或技術轉移未達共識等等。最近又再次傳出美國總統特朗普(Donald Trump)威脅若未能達成協議,將對中國貨品大幅加徵關稅。

 

  儘管特朗普以善變聞名,但無可否認的是,兩國能迅速達成協議的機率已再次下降,中國亦明白「求人不如求己」這個道理。

 

  上月社會融資總量大遜預期,即使人行早前進行全面降準,但仍未能明顯支援實體經濟。在最新發布的《第三季度中國貨幣政策執行報告》中,人行再次強調將保持穩健貨幣政策,加強逆周期調節,但不會大水漫灌。月初央行下調MLF利率、及於周內下調逆回購中標利率,皆反映人行仍可能定向降準或施行其他針對式的貨幣政策;加上央行在報告中未有再重申「把好貨幣供給總閘門」,這都反映貨幣政策仍較寬鬆,有望成為經濟「保六」的定海神針。

 

日本-出口繼續下跌

 

  上月出口按年跌9.2%,低於市場預期,並連續12個月錄得負增長。是次數據下跌主因是電器和機械的出貨量較明顯下跌。出口12連跌意味當地經濟面臨壓力,央行短期內難以退出超寬鬆貨幣政策,甚至提供更多刺激措施。

 

美國-房屋建築業反彈

 

  10月新屋動工率經季節性調整後按月上升3.8%。聯儲局寬鬆貨幣政策令抵押貸款利率,從去年高位下降,使房地產市場在近月走高。房屋建築業在上月反彈,以及新屋建築許可數量創新高,表明抵押貸款利率下降,帶動了房地產市場走強。

 

新加坡-非石油出口遜預期

 

  上月非石油的國內出口按年下跌12.3%,連續8個月萎縮。經季節性調整後,上月出口按月下滑2.9%,勝前月3.3%的跌幅。電子出口按年下跌16.4%,跌幅有所收窄。出口或將反彈,尤其是貿易戰緩解,區內貿易可能逐漸復甦。

 

泰國-第三季GDP增長遜預期

 

  第三季GDP按年增長2.4%,低於市場預期。私人消費按年下滑4.2%,拖累經濟增速放緩,但出口有所改善及政府投資開始回升。消費及經貿相關領域的經濟領先指標有所改善,顯示未來數季經濟前景轉趨樂觀。

 

中國-FDI增速回升

 

  以人民幣計價的上月實際使用外資(FDI)為692億元人民幣,按年增長7.4%,大幅遠優於前月的3.8%。今年前10月的累計實際使用外資額為7,524億元人民幣,按年上升6.6%,遠優於去年低增長,甚至負增長,反映外資撤離內地情況有所放緩。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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